20211218-德邦证券-策略点评_打_假外资_影响几何_——无碍牛犇_8页_571kb

报告摘要

本文主要分析了证监会对“假外资”交易权限的监管政策及其对A股市场的影响。文章指出，虽然政策对“假外资”进行了严格限制，但其对整体市场及行业层面的影响有限，更多是扰动，而非主导力量。同时，文章强调了2022年A股市场的主要资金驱动者为内资，包括公募基金、私募基金及个人投资者，外资增量稳定但相对有限。

政策背景
- 证监会于2021年12月17日就修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见，限制香港经纪商为内地投资者新开通沪深股通交易权限。
- 政策实施后，将有1年过渡期，过渡期内存量投资者仍可通过沪深股通买卖A股，过渡期结束后，存量投资者不得再主动买入，仅可卖出。
“假外资”影响有限
- 内资托管商在陆股通参与者中占比高达81%，但内资托管商的持仓市值仅占陆股通整体市值的0.3%，说明“假外资”在整体市场中影响有限。
- 在行业层面，内资托管商持仓占行业日均成交额的比例最高仅为3%，对市场整体影响较小。
- 在个股层面，部分个股因内资托管商持仓较高，可能存在短期波动，但整体影响可控。
外资非A股主导力量
- 外资虽有稳定流入，但并非A股市场增量资金的主要来源。
- 2022年A股市场主要由公募基金、私募基金及个人资金推动，外资更多是“扰动”因素。
未来展望
- 预计2022年A股市场由内资主导，外资的增量将保持稳定但有限。
- 随着政策的推进，A股定价权将逐步回归内资。

“假外资”定义：指通过境外机构名义进行的、实际为内地投资者的交易行为。
托管商与直接结算参与者：
- 托管商参与者占陆股通整体市值的81%，主要为银行类机构。
- 直接结算参与者（券商类）占19%。
内资托管商持仓：
- 内资托管商持仓市值为80.85亿元，占陆股通整体市值比例仅为0.3%。
- 内资托管商对A股市场整体影响有限。
行业层面影响：
- 内资托管商持仓占行业日均成交额比例最高为3.08%（食品饮料行业）。
- 全A层面占比为0.69%。
个股层面影响：
- 部分个股因内资托管商持仓较高，可能存在短期冲击，需重点关注。
- 文中列出了内资托管商持仓占日均成交额比例前20的个股，如巨星科技、方正证券、锐科激光等。