国海证券：钠离子电池负极行业深度报告-钠离子电池发展迅速-负极材料产业化进程加快_31页_1mb

钠离子电池负极行业深度报告总结

核心内容

钠离子电池因锂资源短缺而迅速发展，其负极材料成为行业发展的关键。目前，钠电负极材料以碳基材料（硬碳、软碳）、钛基材料、合金材料和有机材料为主，其中硬碳因其高比容量、低储钠电压和良好的循环性能而成为主流。行业预计2025年碳基负极材料需求将达10万吨，市场空间快速成长。

主要观点

• 钠电产业化加速：2023年被视为钠电产业化元年，宁德时代、中科海钠等企业积极推动其发展，预计未来几年将快速渗透储能和电动两轮车市场。
• 硬碳材料优势明显：硬碳具有较高的储钠比容量和良好的循环性能，但其倍率性能较差，且成本较高。目前日本可乐丽是主要生产商，国内公司如中科海纳、杉杉股份、贝特瑞等也在积极布局。
• 软碳材料潜力大：软碳可通过高温石墨化制得，具备较高的结晶度和较低的缺陷，但其储钠容量较低。华阳股份通过无烟煤生产软碳，具备产业化优势。
• 改性工艺提升性能：硬碳材料通过调控前驱体、掺杂杂原子、预氧化、与其他材料复合、电解液调控和预钠化等方法，可以有效提升其电化学性能和循环稳定性。
• 前驱体影响材料性能：生物质和树脂是硬碳的主要前驱体，其中生物质具有资源丰富和成本低的优势，但产碳率较低；树脂则具有较高的成本和较好的工艺控制能力。
• 生产工艺壁垒高：硬碳生产工艺包括粉碎、碳化、纯化、活化等，其中一步碳化法应用广泛，但存在大电流下不稳定的问题；活化法则更具前景，可提高材料的孔隙结构和循环性能。

关键信息

钠电负极材料种类与特点

硬碳负极材料主要改性工艺

碳基负极材料需求预测

重点关注公司及盈利预测

风险提示

• 产能释放不及预期：钠电负极材料产能扩张可能受到技术、资金和市场等因素影响。
• 新技术研发失败风险：钠电负极材料仍处于技术探索阶段，研发失败可能影响产业化进程。
• 钠电池渗透不及预期：钠电在储能和电动两轮车领域的渗透率可能低于预期。
• 原材料价格持续上涨：前驱体和树脂等原材料价格波动可能影响成本。
• 行业价格竞争加剧：随着产能释放，行业价格竞争可能加剧。
• 重点关注公司业绩不及预期：部分公司可能因技术或市场因素导致业绩不达预期。

投资建议

国海证券维持对钠离子电池负极材料行业“推荐”评级。重点关注传统锂电负极公司（贝特瑞、翔丰华、璞泰来、杉杉股份、中科电气）切入钠电负极业务，以及具备资源和技术优势的公司（元力股份、华阳股份、圣泉集团）。