20210524-宝城期货-供需双向调节_动力煤由_急涨_转为_急跌__10页_729kb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由王晓囡撰写，分析了2021年5月动力煤价格由“急涨”转为“急跌”的市场背景与动因。报告指出，政策调控、供应释放、需求调整以及虚拟货币挖矿限制等多重因素共同作用，导致煤炭市场供需关系发生变化，价格走势出现明显转折。同时，报告也对市场参与者提供了投资建议。

主要观点

• 政策调控力度加大：政府高度重视大宗商品价格调控，尤其对煤炭行业进行重点监管，要求煤炭企业增产增供，同时加强期现货市场联动监管，打击异常交易和恶意炒作行为。
• 供应端有所改善：受政策鼓励，部分产区如陕西、山西、内蒙古加快释放产能，短期内煤炭供应有望提升，但中长期增长空间有限。
• 需求端面临调整：电力行业加快清洁能源装机，钢铁建材出口税率调整，虚拟货币挖矿限制等措施，对电力需求形成抑制，中长期需求或趋于平稳。
• 虚拟货币挖矿受限：国家对虚拟货币交易和挖矿行为进行严格限制，有助于降低电力需求，缓解市场压力。
• 需求旺季即将来临：随着夏季用电高峰临近，电厂补库需求迫切，但当前库存水平较低，补库压力较大，可能对价格形成支撑。
• 价格下行空间有限：虽然短期价格承压，但市场情绪已有所释放，价格下行不宜过度悲观，短线交易可关注700-750区间。

关键信息

一、政策调控

• 5月12日和19日，国务院常务会议连续强调大宗商品保供稳价。
• 多部门联合约谈重点煤炭企业，要求其在安全前提下增加产量，合理控制价格。
• 加强期现货市场联动监管，打击囤积居奇、哄抬价格等行为。

二、供应端分析

• 陕西：2021年原煤产量同比增长接近3000万吨，但下半年增量有限。
• 山西：原煤产量已接近十四五规划上限，未来增长空间较小。
• 内蒙古：受能耗双控影响，月产量同比下降7.6%，但政策协调下有望逐步释放产能。

三、需求端变化

• 电力需求：火电仍占主导地位，但风光装机增长有助于缓解电煤需求。
• 钢铁建材：出口税率调整，抑制部分需求。
• 虚拟货币：挖矿活动受限，对电力需求形成压制。

四、库存与补库压力

• 截至5月19日，沿海八省电厂库存可用天数不足14天，远低于淡季标准。
• 若要达到30天库存，需额外采购超过2100万吨煤炭，补库压力显著。

五、不确定因素

• 安全检查：建党百年和7月大庆期间，安全检查可能影响产能释放。
• 港口库存：坑口及港口报价持续下调，贸易商发运积极性降低，不利于库存增长。
• 外贸煤：印尼因拉尼娜天气影响出口，可能延迟交货，影响进口量。
• 清洁能源出力：南方进入汛期，水电出力可能增加，但部分流域干旱，影响电力供应稳定性。

投资建议

• 终端用户：当前期货市场悲观情绪已释放，期价处于升贴水状态，可考虑布局虚拟库存或买入深虚值看涨期权，以获取未来采购先机。
• 短线交易：关注700-750区间争夺，不宜追涨杀跌。

附：宝城期货各地营业部信息

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应结合自身情况，必要时咨询独立投资顾问。
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