20231130-万联证券-2023年11月策略月报_风险偏好企稳回升_市场预期转好_17页_5mb

2023年11月A股策略月报总结

核心内容

2023年11月，A股市场在政策支持、经济修复和风险偏好回升的多重因素推动下，整体呈现回暖趋势。市场情绪改善，主要指数跌幅收窄，流动性环境有所优化，估值性价比优势显现，为市场带来积极影响。

主要观点

• 市场情绪改善：11月A股市场情绪逐步回暖，风险偏好回升，市场预期改善。
• A股主要指数表现：上证综指小幅上涨，但多数主要股指仍下跌，其中创业板指跌幅最大，但跌幅较上月有所收窄。
• 企业盈利修复：2023年1-10月规模以上工业企业利润总额累计同比下降7.80%，但降幅连续8个月收窄，显示企业盈利持续改善。
• 流动性环境改善：央行通过MLF超额续作释放6000亿元中长期流动性，缓解资金紧张。北向资金净流出规模收窄，新成立偏股型基金大幅增加，A股流动性有望改善。
• 估值优势显著：A股主要宽幅指数估值处于历史低位，具备较高的配置性价比。
• 政策支持加码：中央金融工作会议及多项政策释放积极信号，支持经济修复与资本市场发展。
• 行业配置建议：重点推荐顺周期板块中业绩支撑较强的细分领域，以及数字经济、硬科技、新能源汽车等中小成长板块。

关键信息

市场行情回顾

• 国际市场：欧美央行暂停加息预期增强，美元指数回落，美债收益率走低，带动国际市场回暖。
• A股市场：
  • 上证综指收报3031.70点，较10月末上涨0.43%。
  • 创业板指下跌2.14%，跌幅最大；沪深300、上证50、科创50分别下跌1.70%、1.69%、0.73%。
  • 传媒、煤炭、计算机等板块涨幅居前，有色金属、电力设备、建筑材料跌幅居前。

盈利水平

• 2023年1-10月规模以上工业企业利润总额累计同比下降7.80%，降幅连续8个月收窄。
• 企业利润修复情况：
  • 国有企业、股份制企业、私营企业利润同比跌幅均较上月收窄。
  • 营业收入累计同比为0.30%，营业收入利润率提升至5.67%。

市场流动性及风险情绪

• 宏观流动性：央行MLF超额续作释放6000亿元中长期流动性，缓解资金面压力。
• A股流动性：
  • 产业资本延续净减持，但北向资金净流出规模收窄。
  • 新成立偏股型基金份额大幅回升，限售股解禁规模下降。
  • 外部环境改善，中美关系缓和，美元指数回落，带动人民币汇率回升。
• 市场情绪：主要宽幅指数平均换手率变化不大，两融余额环比提升，显示市场交投活跃度有所回升。

估值水平

• 主要宽幅指数：
  • 上证50动态市盈率历史分位数为41.60%，科创50分位数提升至44.77%。
  • 沪深300、中证500、创业板指等估值相对较低。
• 申万一级行业：
  • 非银金融、基础化工、汽车行业市盈率分位数高于60%，估值较高。
  • 电力设备、建筑装饰、环保等行业的市盈率分位数低于10%，估值较低。
  • 煤炭行业市净率分位数为57.80%，高于其他多数行业。

政策分析

• 央行政策：强调稳健货币政策，推动金融稳定立法，支持地方债务风险化解。
• 交易所政策：优化再融资监管安排，加强市场规范。
• 其他政策：支持民营经济发展、科技型企业融资、房地产金融供给侧改革等。

风险提示

• 海外经济陷入衰退；
• 国内经济复苏力度较弱；
• 政策成效未如预期。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数