20191027-广发证券-计算机行业投资策略周报：三季报尾声，主题恐难从根本上对冲估值压力_7页_795kb

计算机行业总结

核心内容

本报告分析了2019年计算机行业三季报的整体表现、区块链发展趋势、云计算及互联网基础设施产业链情况，以及重点公司的估值和财务表现，同时对行业未来走势和风险进行了提示。

主要观点

1. 三季报表现

   • 三季报整体表现与预期一致，超预期公司较少，行业分化严重。
   • 细分领域龙头公司表现突出，其余公司整体较弱。
   • 真正超预期的公司主要包括网络信息安全领域的卫宁健康、中科创达、深信服等少数公司，以及亿联网络等中等市值的成长型公司。

2. 区块链发展

   • 国家高度重视区块链技术，技术推广和应用受到政策支持。
   • 截至2019年10月26日，已有两批共计506家公司完成区块链信息服务备案。
   • 区块链的应用场景广泛，涉及多个行业，但目前尚无明确的商业模式和盈利空间。
   • 市场情绪可能被区块链主题带动，但对单个公司基本面影响有限。

3. 云计算与互联网基础设施

   • 北美部分云计算公司收入增速仍在回落，资本开支呈现分化。
   • 英特尔服务器芯片出货情况良好，表明下游需求仍在。
   • 三季报后，10月底和明年1月初可能是行业出现拐点的时间点，短期内可关注服务器和网络设备厂商。

4. 重点公司推荐

   • 超预期公司：卫宁健康、中科创达、深信服、亿联网络等，未来趋势确定性较高。
   • 明年趋势较好公司：浪潮信息、石基信息、金蝶国际。
   • PE匹配增速的公司：宝信软件、中新赛克。
   • 基本面强劲、业绩良好且行业地位领先的公司：恒生电子、同花顺、金蝶国际。

风险提示

1. 三季报披露接近尾声，行业整体估值压力较大。
2. 区块链等主题虽有积极影响，但参与公司的商业收益有限，市场过度反应可能加剧行业波动。
3. 外部环境变化是年底行业回调的最大不确定性因素。

行业评级

报告日期

2019-10-27

联系方式

• 刘雪峰
  SAC执证号：S0260514030002
  电话：021-60750605
  邮箱：gfliuxuefeng@gf.com.cn

• 郑楠
  SAC执证号：S0260518010002
  电话：010-59136613
  邮箱：zhengnan@gf.com.cn
  注：郑楠并非香港证监会注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

投资评级说明

估值与财务分析（部分重点公司）

行情回顾

• 2019年10月21日~25日，计算机行业指数上涨1.43%，在所有行业中排名第五。
• 同期主要指数表现：沪深300（+0.71%）、上证指数（+0.57%）、创业板（+1.62%）、中小板（+1.97%）。
• 行业对应2019年PE为36倍（整体法）或51倍（市值加权平均法）。

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