20230503-德邦证券-策略周报_5月_蓄力盛夏_20页_2mb

投资要点：

• 报告回顾了3月市场预期修复及第二波行情酝酿，指出中美流动性共振强化信用复苏，政治局会议强调经济恢复性和内生动力引导。
• 当前普林格周期处复苏阶段，权益和中游制造占优，建议寻底反攻，聚焦超跌大科技板块，如计算机、电子、机械设备。

市场思考：

• 4月政治局会议对经济定调乐观，认为经济常态化运行压力缓解，但内生动力不足，政策重心转向激发企业活力和解决账款拖欠。
• 会议非转向信号，强调复苏是恢复性，需破除壁垒提振信心，企业利润修复路径延续。

国内经济：

• 4月经济温和复苏，制造业PMI回落至收缩区间（49.2%），非制造业仍高景气（56.4%），消费修复较慢，工业生产腾落指数回升显示供给端改善放缓。

国际：

• 美国经济放缓超预期，Q1 GDP初值年化环比增11%，消费支撑经济但通胀粘性高（核心PCE环比升4.9%），滞胀风险上升，俄乌冲突未缓解。

市场：

• 北向资金本周净流出6005亿元，回流计算机、电力设备；杠杆资金流出计算机、电力设备与电子，共识行业为机械设备和交通运输。

行业配置建议：

• 普林格复苏阶段，权益中游制造占优，建议超跌+政策受益的大科技：重点关注机械设备、电子、计算机、国防军工、传媒、电力设备。

风险提示：

• 风险包括俄乌冲突超预期、通胀持续性、流动性收紧、疫情反复。