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迪马股份（600565）大西南公司篇之一总结

核心内容

迪马股份（600565）正逐步落实其“地产金融+军工”战略，通过资源整合实现业务多元化发展。公司当前的业务格局已形成，未来2-3年将是战略落地的关键时期。

主要观点

• 业务格局：公司已形成“地产金融+军工”双业务板块，通过资源整合实现对军工领域的全面渗透。
• 财务稳健：公司通过多种融资方式，如公司债、私募债、中票等，实现资金成本的持续下降，未来有望通过滚动发行实现更长周期的融资。
• 地产板块升级：东原地产通过资产重组注入公司，推动地产产品线高端化和多元化，推出“三宅一品”系列，打造高端住宅品牌。
• 军工板块成长确定：公司募集资金用于特种军车和外骨骼机器人项目，预计未来将显著提升盈利能力。
• 盈利预测：预计2016年-2018年营业收入分别为110.46亿元、148.77亿元和189.59亿元，每股收益分别为0.57元、0.84元和0.96元，对应PE分别为11.29、7.72和6.74。给予6个月目标价12元，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

1. 军工板块发展

• 公司计划募资20亿元，其中10亿元用于新型军用车厂建设，5亿元用于外骨骼机器人产业化项目。
• 与北京理工大学合作，研发无人机及外骨骼机器人，利用其在国防军工领域的科研优势。
• 外骨骼机器人未来将实现军用与民用双轨发展，预计2018年实现产业化，释放盈利潜力。

2. 地产板块发展

• 东原地产自2014年注入公司后，推动地产业务产品线丰富化、高端化。
• 公司产品线包括高层普通住宅、精装公寓、低密度住宅、社区配套商业等，主打“三宅一品”系列。
• 公司正向上海、武汉、南京等核心城市拓展，未来或考虑进驻杭州和珠三角地区。

3. 金融板块布局

• 公司参股设立三峡人寿保险公司，持股比例为15%。
• 与东海证券等金融机构合作，推动“地产+金融”协同发展。
• 金融板块的发展有助于提升公司整体估值和盈利能力。

4. 财务指标预测

5. 盈利预测及估值

• 通过分部估值法，公司合理股价为13.79元/股，目标价为12元。
• 公司未来将通过地产和军工板块的协同效应，提升盈利能力和估值水平。

风险提示

• 军品订单业绩释放速度不及预期；
• 金融布局协同效应较弱；
• 重点布局城市房地产行业调控政策。

战略意义

公司“地产金融+军工”战略顺应行业发展趋势，通过资源整合和业务拓展，提升核心竞争力和盈利能力。未来公司有望在地产和军工领域实现快速增长，成为行业领先企业。