20181112-中国银河国际证券-更多指引出台为回购股票提供更大灵活性_3页_696kb

策略报告总结

核心内容

中国证监会近期出台了一系列新措施，旨在增强上市公司股票回购的灵活性，鼓励那些股价低于净资产值或在20个交易日内跌幅超过30%的公司进行回购。这些措施为市场提供了更多支持，使公司在面对市场波动时能够更迅速地采取行动，维护公司价值和股东权益。

主要观点

• 回购灵活性提升：公司法修订后，新增了两个回购情形，即用于转换可转换债券及为维护公司价值和股东权益。这使得公司无需召开股东特别大会即可进行回购，仅需董事会会议通过（三分之二多数同意）。
• 鼓励条件明确：对于股价低于每股净资产值的公司，尤其是H股公司，证监会鼓励其进行回购。此举有助于提升市场信心，稳定股价。
• H股公司受益：由于H股公司同样受中国证监会监管，预计新政策也将适用于H股公司。部分估值偏低但资产负债表健康的H股汽车股可能成为回购的首选。
• 潜在受益者：报告列举了一些符合条件的H股公司，包括中国机械工程（1829.HK）、中国外运（0598.HK）和安徽皖通高速公路（0995.HK），这些公司的股价低于净资产值且财务状况良好，具备回购条件。
• 融资渠道支持：政府支持通过优先股、可转换债券和债券等工具为回购筹集资金，同时放宽了在股价下跌时的回购限制。
• 后续措施预期：证监会表示将继续与其他部门合作，进一步完善回购机制，防止内幕交易等不当行为。

关键信息

• 政策背景：中国证监会于上月修订公司法，允许更多回购情形；上周五发布《关于支持上市公司回购股份的意见》，进一步解释新措施。
• 回购条件：
  • 股价低于每股净资产；
  • 20个交易日内股价跌幅累计达30%。
• 审批流程简化：符合条件的公司可仅通过董事会会议（三分之二多数同意）批准回购，无需召开股东特别大会。
• H股公司适用性：H股公司同样适用新政策，回购流程将加快，只要完成公司章程修订。
• 具体受益公司：
  • 中国机械工程（1829.HK）：市值16,049百万港元，股价3.89港元，市净率0.93，净负债/权益比-139.35%。
  • 庆铃汽车股份（1122.HK）：市值5,113百万港元，股价2.06港元，市净率0.60，净负债/权益比-69.37%。
  • 广汽集团（2238.HK）：市值111,779百万港元，股价7.92港元，市净率0.98，净负债/权益比-53.12%。
  • 中国外运（0598.HK）：市值18,268百万港元，股价3.02港元，市净率0.75，净负债/权益比-10.60%。
  • 安徽皖通高速公路（0995.HK）：市值9,510百万港元，股价4.73港元，市净率0.73，净负债/权益比-1.38%。
• 其他支持措施：
  • 允许通过优先股、可转换债券和债券进行回购融资；
  • 在股价低于净资产或跌幅超30%时，不适用“公布业绩前10个交易日不得回购”的限制。

评级指标

• 买入：股价在12个月内预计上升超过20%；
• 沽出：股价在12个月内预计下跌超过20%；
• 持有：无明确催化因素，由“买入”降级至“持有”或“沽出”。

免责声明

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利益披露

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