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2014年1月13日转债市场周报总结

核心内容

2014年1月13日，转债市场整体表现疲软，转债指数下跌2.89%，转债股指数下跌5.15%，市场情绪恐慌。沪深300指数下跌3.75%，显示出市场整体低迷。在25只上市转债中，仅华天转债上涨0.18%，其余24只均下跌，其中重工转债跌幅最大，达7.86%。

主要观点

• 市场情绪：市场情绪持续低迷，投资者担忧信用风险，导致转债市场估值继续两边靠拢，兜底溢价率向历史低点迈进。
• 业绩预增：川投和深燃发布业绩预增公告，其中川投业绩低于市场预期，而深燃业绩符合预期，主要受益于天然气销售收入增长。
• 石化事故处理：石化公布青岛事件处理结果，市场情绪略偏正面，认为这有助于重建市场信心。同时，石化正股估值较低，未来可能受益于央企改革和油气改革。
• 民生转债修正：民生转债如期公布修正议案，市场对其通过概率预期较低。尽管有部分股东投赞成票，但存在不确定性。建议投资者关注低吸机会及修正博弈价值。
• 投资建议：投资者可考虑少量参与高评级、有一定债底支撑且股性较强的品种，或未来具备题材爆发性的品种。根据已有仓位，考虑增持大盘或中小盘转债。

关键信息

市场表现

• 转债指数：305.75，下跌2.89%
• 转债股指数：165.58，下跌5.15%
• 中证公司债指数：145.20，下跌0.18%
• 中证分离债指数：139.90，上涨0.14%
• 中证国债指数：138.44，上涨0.32%
• 沪深300：2204.85，下跌3.75%

转债表现

• 华天转债：上涨0.18%
• 重工转债：下跌7.86%
• 平均转股溢价率：19.56%，比上周上升3.71个百分点
• 平均纯债溢价率：18.59%，比上周减少3.71个百分点
• 转债加权平均纯债收益率：2.25%

转债投资建议

市场评析

• 川投与深燃：川投业绩低于市场预期，但其装机投产速度快于预期，而深燃业绩符合预期，主要受益于天然气销售收入增长。
• 石化事件：石化公布青岛事件处理结果，市场情绪略偏正面，认为其有助于重建信心。石化正股估值低，未来可能受益于央企改革和油气改革。
• 民生转债修正：民生转债修正议案公布后，市场反应弱于预期。修正通过概率较低，但若股价不跌破预期每股净资产，修正通过可能性偏大。

下周策略与建议

• 投资方向：建议投资者少量参与高评级、有一定债底支撑且股性较强的品种，或未来具备题材爆发性的品种。
• 仓位调整：根据已有仓位，考虑增持大盘或中小盘转债。
• 市场情绪：市场情绪愈发恐慌，投资者应谨慎，关注绝对底部下移的风险。
• 安全边际：没有回售收益率支撑的转债安全边际比08年最差时还低，需关注兜底溢价率和债券市场波动的影响。

附表信息

• 附表1：基础市场分析，显示各转债的收盘价、成交量、换手率、存量、转股数、发行量、转股比例等。
• 附表2：转债基本指标，包括贴现率、剩余年限、应计利息、纯债价值、YTM、赎回价值、转股价、转换平价、转换价值、转股溢价、纯债溢价、最新评级、担保方等。
• 附表3：转债期权分析，涉及历史波动率、期权理论价值、隐含波动率、期权市价、转债理论价值、理论价格折价率、期权价值折价率、期权价值占比、DELTA值、GAMMA值、vega、theta、rho等。
• 附表4：转债正股分析，包括正股的行业、股价变动、总股本、非限售股、净利润调整变动等。
• 附表5：转债修正条件、回售条件和赎回条件一览，具体条件未完整列出，但提供了相关数据。