20250825-中国银河-盛达资源-000603.SZ-2025年半年报点评_税金及附加拖累季度业绩_矿山项目有序推进_4页_428kb

盛达资源公司半年报分析总结

主要业绩指标

• 2025年上半年营业收入9.06亿元，同比增长6.34%
• 归母净利润0.7亿元，同比下降15.03%，扣非归母净利润0.74亿元，同比下降4.75%
• 二季度单季归母净利润0.62亿元，环比增长646.15%

核心增长因素

1. 量价齐升

   • 银价、金价市场均价同比分别增长17.98%、产量增加13.06%
   • 铅金属产量下降1.08%，锌金属产量增长4.63%
   • 三大产品营收同比增幅：铅精粉+47.03%、锌精粉+28.23%、银锭+70.48%

2. 矿山项目推进

   • 金山矿业增储扩产，银资源量及伴生金种量均大幅增加
   • 鸿林矿业完成建设，预计年产金500kg，满产1-1.5吨/年
   • 东晟矿业（在建）测算满产年产银63吨
   • 德运矿探矿及手续办理持续推进

业绩拖累因素

• 税金及附加项目同比大幅增加3846万元，对公司业绩形成显著拖累

投资建议

• 维持推荐评级，上调未来三年净利润预期
• 预计2025-2027年归母净利润为5.46/9.17/10.25亿元（考虑增发摊薄）
• 对应PE估值从21倍降至12倍，业绩估值双提升空间明确

发展看点

• 技改完成带动贵金属产出修复
• 黄金业务拓展显著提升公司定位
• 资源储备及项目投产保障未来增长动力