20251115-开源证券-美登科技-920227.BJ-北交所信息更新_看好光圈智播+水手客服未来增量_2025Q1-Q3营收+5_4页_869kb

北交所研究：美登科技（920227.BJ）

核心观点：
维持“增持”评级，看好公司光圈智播、水手客服等新业务条线的成长潜力，目标指引2025-2027年营收与利润稳健增长。

关键数据摘要：

财务表现（2025Q1-Q3）

• 营收1.14亿元，同比增长5%。
• 归母净利润2991万元，同比下降4%。
• 当前股价60.27元，PE（最新）约49.4倍。

盈利预测（2025-2027）

关键估值指标

• 总市值23.47亿元，研发投入占营收18.8%。
• ROE预计由10.0% 上升至13.6%，EBITDA率逐步提升。

业务与战略升级：

1. 产品矩阵拓展：横向布局直播电商、供应链管理工具，纵向整合一站式电商服务体系。
2. AI驱动创新：研发聚焦智能客服、自动化运营，成立专项团队；技术投入占营收比例持续提升。
3. 行业趋势：AI与大数据推动电商SaaS走向智能化决策和实时服务，公司产品契合技术融合发展方向。

风险提示：

• 研发进度不及预期、AI技术在业务推广中的接受度风险。
• 行业竞争加剧可能影响新业务拓展节奏。

分析师观点：
维持“增持”评级，核心看好公司在电商SaaS领域的长期技术壁垒与新业务增速，短期净利润波动属周期性调整，长期成长逻辑未变。