20231227-国金证券-宏观专题分析报告_红海风波未平_地中海风波又起__8页

伊朗封锁霍尔木兹海峡威胁分析总结

背景

12月23日，据路透社报道，伊朗伊斯兰革命卫队准将Naqdi威胁封锁地中海、直布罗陀海峡和其他水道。12月26日，伊斯兰革命卫队少将穆萨维遇袭身亡，伊朗总统莱西表示以色列将“付出代价”，事态可能进一步升级。报告基于最新事件，分析封锁可能性、影响和风险。

封锁可行性分析

• 地中海封锁：可能性较低，伊朗海军力量相对不足，导弹射程有限，难以实现有效封锁。相比之下，伊朗在地中海沿岸国家海军力量差距较大。
• 霍尔木兹海峡封锁：可能性较高，可通过水雷、无人机和导弹等手段实现，无需依赖水面舰艇，是最可行的封锁方式。

市场影响

• 若霍尔木兹海峡封锁，将显著推高全球油气价格。海峡运输约20%全球石油和26%LNG，中国受影响最大，占输出原油约30%。历史事件如“油轮战争”显示油价短期大幅上涨，但市场可能快速回落。

可能演化

• 红海问题可能长期化，美军行动分散将加大解决难度，导致运输成本上升。霍尔木兹海峡封锁引发管理挑战，包括潜在误伤风险。
• 管道绕行可能部分缓解供应缺口，但全球产能仍有重大缺口，约1700万桶/天缺额无法完全填补。

风险提示

• 中东事态升级风险：封锁可能引发更大规模战争，涉及多个国家。
• 油轮误伤风险：霍尔木兹海峡窄处仅39公里，极端情况下误袭可能导致通行严重阻塞。