20250519-中邮证券-海外宏观周报_预算法案再成焦点_11页_690kb

证券研究报告总结

一、海外宏观动态
美国主权信用评级由穆迪下调至Aa1，成为三大评级机构中最后一个调整机构。穆迪指出，美国政府债务持续增长，2024年联邦赤字占GDP达64%。同时警告特朗普政府延长2017年减税政策可能在未来十年内增加4万亿美元赤字。众议院预算委员会投票中，共和党以17票赞成、16票反对通过特朗普"大而美丽的法案"，该法案在众议院全体投票前需完成程序障碍。众议院议长约翰逊表示正与参议院密切协调最终法案文本，力争在阵亡将士纪念日前完成立法。

二、关键经济数据
4月美国核心CPI环比上涨0.2%，总体CPI环比上涨0.2%，均低于0.3%的市场预期。关税对价格影响相对温和，但预计未来将在汽车等商品领域显现。4月零售销售额环比仅增长0.1%，同比增5.2%，显示消费接近停滞。初请失业金人数为23万，续请失业金人数为22.9万，均显示就业市场稳定。

三、美联储政策动态
美联储主席鲍威尔宣布重新评估货币政策框架，这是自2020年后的首次五年期审查。当前政策框架需适应通胀回升和利率环境变化。尽管近期通胀数据改善，但鲍威尔强调需警惕特朗普新关税可能导致的通胀上升，保持谨慎态度。政策利率维持在4.25%-4.50%的"适度限制性"区间。副主席杰斐逊指出，关税可能通过供应链传导推高物价，需关注贸易政策执行对通胀的影响。理事巴尔警告供应链中断可能拖累增长并推升通胀，特别是小企业信贷受限导致的潜在风险。芝加哥联储主席古尔斯比认为应避免因短期市场波动调整政策，当前经济数据仍保持稳定。

四、外汇与市场预期
市场定价显示2025年内预计还有两次降息。美债收益率曲线可能进一步陡峭化，与财政赤字恶化相关。美元指数受贸易政策和货币政策影响维持震荡格局。

五、重要事件跟踪
特朗普于5月13-16日访问中东，获得2万亿美元投资承诺。欧洲央行公布4月货币政策会议纪要，欧元区4月CPI年率终值为2.2%，月率终值为0.6%。美国4月谘商会领先指标下降0.9%，成屋销售年化410万户，新屋销售年化697万户。日本4月核心CPI年率3.4%，显示通胀压力仍在。

六、风险提示

1. 预算案可能超预期削减赤字，改善财政前景
2. 关税政策对供应链和通胀的潜在影响
3. 美联储政策框架调整可能带来的市场波动
4. 经济数据不确定性对市场预期的干扰

七、投资评级
中邮证券对股票、可转债等产品设置不同评级标准，基于相对基准指数的涨跌幅进行分类。需注意报告中提及的证券评级说明及免责条款内容。

（全文共计998字）