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黑色系列与原木商品研究晨报总结（2025年12月22日）

核心内容概览

本报告为国泰君安期货发布的商品研究晨报，涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、原木等品种的基本面跟踪、宏观及行业新闻以及趋势强度分析。整体来看，黑色系商品（铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤）在宏观情绪与基本面的共振下呈现震荡偏强或宽幅震荡走势，而原木则处于低位震荡状态。

黑色系列商品分析

铁矿石

• 价格走势：期货昨日收盘价为12605元/吨，涨跌幅为+2.5%，趋势强度为θ（表示未明确强弱）。
• 现货价格：进口矿价格普遍稳定或微涨，如卡粉（65%）874元/吨，PB（61.5%）795元/吨，金布巴（61%）748元/吨，超特（56.5%）677元/吨。
• 价差变化：基差（12605对超特）为108元/吨，较前日下降3.6元/吨；PB-超特价差上涨2元/吨。
• 宏观与行业新闻：1—11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，显示房地产需求疲软，可能对铁矿石需求产生一定压制。

螺纹钢与热轧卷板

• 价格走势：螺纹钢期货RB2605昨日收盘价为3119元/吨，涨跌幅为0%；热轧卷板期货HC2605昨日收盘价为3269元/吨，跌0.24%。趋势强度为0，表示中性。
• 现货价格：螺纹钢现货价格在各地区保持稳定，热轧卷板价格略有下降，如上海地区价格为3270元/吨，较前日下降10元/吨。
• 价差变化：基差（RB2605）上涨6元/吨；基差（HC2605）下跌2元/吨；现货卷螺差为-129元/吨，较前日下降10元/吨。
• 行业动态：钢联数据显示，螺纹钢产量增加，热卷产量减少，库存连续下降，显示市场供需有所改善，但整体仍偏弱。

硅铁与锰硅

• 价格走势：硅铁期货2603收盘价为5640元/吨，涨48元/吨；2605收盘价为5586元/吨，涨40元/吨。锰硅期货2603收盘价为5808元/吨，涨28元/吨；2605收盘价为5838元/吨，涨18元/吨。趋势强度为0，表示中性。
• 现货价格：硅铁现货价格为5250元/吨，锰硅现货价格为5540元/吨，锰矿价格为42.8元/吨度，兰炭价格为800元/吨。
• 价差变化：期现价差硅铁为-390元/吨，锰硅为-268元/吨；近远月价差硅铁2603-2605为54元/吨，锰硅2603-2605为-30元/吨。
• 行业动态：部分钢厂硅锰采购价上涨，显示短期内需求有所回升，但市场仍受政策与宏观经济影响较大。

焦炭与焦煤

• 价格走势：焦炭期货J2605昨日收盘价为1740元/吨，跌0.2%；焦煤期货JM2605昨日收盘价为1108元/吨，跌1.6%。趋势强度为0，表示中性。
• 现货价格：焦煤现货价格在不同地区保持稳定，如临汾低硫主焦为1600元/吨，金泉蒙5精煤自提价为1140元/吨。焦炭现货价格如河北准一干熄焦为1635元/吨，山西准一到厂价为1495元/吨。
• 价差变化：基差JM2601为76元/吨，J2601为-5元/吨，JM2605-JM2609价差为-81.5元/吨，J2605-J2609价差为-74元/吨。
• 行业动态：焦炭与焦煤市场供需关系未有明显变化，库存维持在较低水平，但整体价格波动有限。

原木分析

• 价格走势：原木期货2601合约昨日收盘价为772元/立方米，涨跌幅为-0.1%；2603合约收盘价为779元/立方米，涨0.1%；2605合约收盘价为783.5元/立方米，跌0.2%。趋势强度为θ，表示未明确强弱。
• 现货价格：原木现货价格基本稳定，如3.9米30+辐射松山东市场为740元/立方米，江苏市场为720元/立方米；4米K材山东市场为650元/立方米，江苏市场为680元/立方米。
• 价差变化：现货-2601价差为-32元/立方米，现货-2603价差为-39元/立方米，2601-2603价差为-7元/立方米，2601-2605价差为-11.5元/立方米。
• 行业动态：原木市场整体需求疲软，价格维持低位震荡，市场观望情绪浓厚。

主要观点与策略

1. 铁矿石：宏观情绪提振，但基本面仍偏弱，价格高位震荡。
2. 螺纹钢与热轧卷板：宏观与基本面共振，价格维持坚挺，但短期趋势强度中性。
3. 硅铁与锰硅：市场情绪交织，走势震荡偏强，需关注钢厂采购动态。
4. 焦炭与焦煤：供需关系未明显改善，价格宽幅震荡。
5. 原木：市场整体低迷，价格低位震荡，短期内缺乏明显趋势。

关键信息汇总

• 房地产数据：1—11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，住宅投资下降15.0%，显示房地产需求疲软。
• 钢铁行业数据：12月上旬重点企业粗钢日产量环比增长2.8%，但钢材库存增加，显示需求不足。
• 出口政策：商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理，可能影响出口节奏。
• 铁合金市场：硅铁与锰硅价格小幅上涨，部分钢厂采购价上调，显示短期需求略有改善。
• 焦炭与焦煤：期货价格小幅下跌，现货价格稳定，市场整体情绪偏中性。
• 原木市场：价格低位震荡，成交量与持仓量下降，市场观望情绪浓厚。

趋势强度总结

风险提示

• 市场波动较大，需关注宏观经济政策及行业供需变化。
• 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况谨慎决策，不依赖本报告进行具体操作。