20240526-国泰期货-合成橡胶_基本面支撑_估值区间上移_12页_1mb

合成橡胶市场分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2024年5月26日合成橡胶产业链的市场情况，重点聚焦于上游丁二烯、中游顺丁橡胶与丁苯橡胶，以及下游轮胎和汽车行业。报告从价格、成本、利润、库存、供需变化等多个维度展开，为投资者提供合成橡胶市场基本面与估值的参考。

主要观点

• 顺丁橡胶基本面支撑增强：当前顺丁橡胶现货价格在13600元/吨左右，基本面估值区间上移至13200元/吨-13900元/吨。盘面估值上限为13800-13900元/吨，下限为13200-13300元/吨。
• 成本支撑明确：顺丁橡胶理论完全成本为13700元/吨，实际成本在13200-13300元/吨之间，工厂使用高价丁二烯导致成本压力。
• 丁二烯价格高位震荡：本周国际丁二烯价格有所下降，国内丁二烯价格回调，预计短期维持在11200元/吨附近。亚洲供应紧张情况有望缓解，国内丁二烯供应端因检修收缩，中期存在回调预期。
• 顺丁橡胶开工率偏低：受丁二烯价格高企影响，顺丁橡胶行业开工率较低，部分工厂处于亏损状态。然而，随着丁二烯价格回落，开工率有望回升。
• 顺丁橡胶库存去化：社会库存呈现去库趋势，企业库存下降，显示市场供应压力减小，现货支撑增强。
• 丁苯橡胶表现相对平稳：丁苯橡胶价格与开工率波动较小，生产利润微弱，库存略有上升，需求端偏弱。
• 下游需求疲软：轮胎行业产量上升，但开工率维持在低位，库存天数增加，重卡销量大幅回升，对合成橡胶需求形成一定支撑。

关键信息汇总

1.1 丁二烯分析

• 价格：
  • 华东地区出厂价：11238元/吨（环比-0.22%）
  • 山东市场主流价：11400元/吨（环比0.00%）
  • 中国到岸价：1370美元/吨（环比0.00%）
• 产量与开工率：
  • 丁二烯月度产量：37.24万吨（环比-5.39%）
  • 周度开工率：61.45%（环比-3.83%）
• 库存：
  • 企业库存：23800吨（环比-5.74%）
  • 港口库存：25500吨（环比+2.00%）
• 成本与利润：
  • 碳四抽提法成本：7750元/吨（环比-0.34%）
  • 氧化脱氢法成本：11474元/吨（环比0.00%）
  • 碳四抽提法利润：3650元/吨（环比+0.68%）
  • 氧化脱氢法利润：-574元/吨（环比+33.04%）
• 进口与出口：
  • 月度进口：14818吨（环比-65.82%）
  • 月度出口：4028吨（环比+103.00%）
  • 进口依存度：中等偏高，国内需求仍需依赖进口。

1.2 顺丁橡胶分析

• 价格：
  • BR9000中石油独山子出厂价：13300元/吨（环比0.00%）
  • 山东市场价：13600元/吨（环比+1.12%）
• 产量与开工率：
  • 顺丁橡胶产量：17419吨（环比-15.47%）
  • 开工率：47.58%（环比0.00%）
• 库存：
  • 社会库存：去库状态
  • 企业库存：22450吨（环比-7.80%）
• 成本与利润：
  • 理论生产成本：13700元/吨
  • 理论生产利润：-736元/吨（环比-21.87%）
• 进口与出口：
  • 月度进口：14818吨（环比-65.82%）
  • 月度出口：4028吨（环比+103.00%）

1.3 丁苯橡胶分析

• 价格：
  • 齐鲁石化1502山东主流价：13600元/吨（环比+0.37%）
  • 齐鲁石化1712山东主流价：12650元/吨（环比0.00%）
• 产量与开工率：
  • 丁苯橡胶产量：103918吨（环比-7.17%）
  • 开工率：63.12%（环比-3.38%）
• 库存：
  • 工厂库存：4770吨（环比+7.67%）
  • 贸易商库存：19920吨（环比+0.35%）
• 成本与利润：
  • 理论生产成本：13387.5元/吨（环比0.00%）
  • 理论生产利润：12.5元/吨（环比0.00%）
• 进口与出口：
  • 月度进口：30987吨（环比+24.10%）
  • 月度出口：18940吨（环比+52.31%）

1.4 下游需求分析

• 轮胎行业：
  • 全钢胎产量：71.36万条（环比+35.38%）
  • 半钢胎产量：257.3万条（环比+0.51%）
  • 全钢胎开工率：66.1%（环比+2.88%）
  • 半钢胎开工率：80.77%（环比+0.10%）
  • 全钢胎库存天数：43.97天（环比+2.04%）
  • 半钢胎库存天数：30.26天（环比+0.03%）
• 重卡销售：
  • 重卡销量：10.9万辆（环比+87.93%）
  • 乘用车产量：201万辆（环比-9.34%）

总结

合成橡胶市场在2024年5月26日呈现出基本面支撑与估值区间上移的趋势。上游丁二烯价格高位震荡，成本支撑明显，但需求端疲软，开工率偏低。中游顺丁橡胶与丁苯橡胶在库存去化与成本支撑下表现偏强，但丁苯橡胶利润微弱，整体需求偏弱。下游轮胎行业产量上升，但开工率维持低位，库存增加，重卡销量回升为合成橡胶需求带来一定支撑。整体来看，合成橡胶市场短期在成本支撑与库存去化下偏强，中期则受丁二烯价格回落影响，价格可能承压。投资者需关注丁二烯价格走势、行业开工率变化及下游需求动向。