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国联证券国防军工周报：商业航天赛道分析（2024年6月2日）

一、商业航天概述

定义与分类：商业航天是以市场为导向、独立运营的非政府航天活动，主要以人造卫星及运载火箭为核心，按用途可分为通信、遥感和导航卫星，按轨道高度分为低地球轨道（LEO）、中地球轨道（MEO）、地球静止轨道（GEO）及太阳同步轨道（SSO）。其中，LEO适合对地观测与通信，GEO主要用于通信和气象服务。

市场发展趋势：

1. 全球扩张：2023年全球完成26次商业发射，研制超120颗商业卫星，商业航天占比达54%。
2. 政策驱动：中国航天发射次数增速明显，2022和2023年分别为62次和67次，2024年预计实施100次以上发射任务。
3. 技术突破：低轨卫星技术通过模块化、批量生产降低制造成本，如Starlink星座成本显著低于传统GEO卫星。

二、重点市场需求分析

1. 商业通信卫星与5G对比

• 成本：低轨卫星通信在偏远地区（如农村）成本优势明显，但城市地区尚无法与光纤竞争。
• 容量密度：低轨星座当前容量密度远低于5G（星链仅为2Mbps/km²，而5G可达540Gbps/km²），主要适合低密度区域，未来若能提升，潜在应用场景将扩大。

2. “万星星座”战略

• 国内布局：上海蓝箭航天提出发射10000颗“鸿鹄三号”卫星，延续GW、G60星座13万颗和12万颗的规划方向，市场需求高速增长。
• 全球竞争：到2029年近地轨道预期部署约57000颗卫星，轨道资源争夺成为长期重点。

3. 行业催化事件

• 应用场景落地：央企中国时空信息公司成立，股东包括星网集团、北斗产业及中国移动，推动时空数据规范化及卫星通信普及。
• 运营商入局：中国移动启动试验星招标，华为、中兴等地面通信龙头参与，带动产业链上下游联动发展。

三、投资标的推荐

以下公司被认为是商业航天产业链相关企业，覆盖卫星制造、通信、导航、基带芯片等环节：

• 隆盛科技、国博电子、雷电微力、华力创通、紫光国微、三维通信等；
• 重点个股还包括中国卫星、北斗星通、天箭科技等。
  具体投资逻辑可参考后续深度报告。

四、风险提示

1. 行业需求不及预期：若政策支持减弱或技术依赖性无法消除，将影响市场规模。
2. 政策风险：全球对轨道与频率资源的抢夺激烈，未先占资源可能错失机遇。
3. 技术壁垒高：航天制造及通信技术需持续突破，产业链协同性要求高。

五、评级与展望

国联证券给予“强于大市”评级，认为当前时点行业短期催化多、长期资源争夺激烈，建议关注产业链渗透率提升带来的投资机会。