20260105-中诚信国际-信用利差周报2026年第2期_央行工作会议聚焦稳市场促开放_股市开门红压制债市情绪_15页_896kb

信用利差周报2026年第2期总结

核心内容

本报告总结了2026年1月5日至6日央行年度工作会议的主要内容，以及同期债券市场动态、宏观数据、货币市场操作、信用债一级和二级市场表现，并汇总了近期信用风险事件及监管创新动态。

主要观点

一、央行工作会议聚焦稳市场促开放

1. 货币政策基调
   央行继续实施适度宽松的货币政策，强调灵活高效运用降准降息等工具，保持流动性合理充裕。
   2026年政策目标调整为“低位运行”，预计融资利率将维持低位。

2. 债券市场“科技板”建设
   央行提出高质量建设和发展债券市场“科技板”，支持科创债扩容，推动金融工具更好地匹配科技企业高风险、长周期的特点。

3. 深化对外开放
   会议强调优化“债券通”“互换通”机制安排，鼓励熊猫债发行，推动更多境外主体发行熊猫债。

4. 风险防控与市场稳定
   强化地方融资平台、中小金融机构风险化解，防范风险跨市场、跨领域传染，同时加强金融市场监管执法，维护市场稳定。

关键信息

二、宏观数据

• CPI：2025年12月同比增长0.8%，为2023年3月以来最高；全年累计同比为0%，较去年边际走弱0.2个百分点。
• PPI：2025年12月同比下降1.9%，同比降幅收窄0.3个百分点；全年累计同比下降2.6%，降幅比上年扩大0.4个百分点。

三、货币市场动态

• 央行上周净回笼资金12814亿元，资金面收紧，多数资金价格上行。
• DR1m下行6bp，其余期限质押式回购利率上行1-5bp。
• Shibor 3M和1Y走势平稳，两者利差与前一周基本持平。

四、信用债一级市场表现

• 发行规模：上周信用债发行规模达2725.01亿元，较前一周增长2090.97亿元；日均发行规模545亿元，较前一期增长386.49亿元。
• 分券种：超短融债券增幅最大，短期融资券增幅最少。
• 分行业：基础设施投融资行业发行规模最大（1315.08亿元），产业债发行规模为1451.15亿元。
• 净融资：多数行业为净流入，其中基础设施投融资行业净融资规模最大（390.08亿元）。
• 发行成本：各等级信用债发行成本多数上行，幅度为1-32bp，AA+级债券平均发行成本全面下行。

五、信用债二级市场表现

• 交易活跃度：债券二级市场现券交易额达87254.66亿元，较前值增长48885.51亿元；日均现券交易额增至17450.93亿元，交投由冷转热。
• 收益率变化：利率债和信用债收益率均以上行为主，国债收益率和国开债收益率多数上行，幅度不超过5bp；10年期国债收益率小幅上行2bp至1.88%。
• 信用利差：各期限AAA级信用利差涨跌互现，1年期信用利差扩张幅度达9-10bp。
• 评级利差：不同等级间利差多数走阔，幅度不超过2bp；3年期AAA与AA+级企业债利差收窄4bp。

信用风险事件汇总

监管及市场创新动态

总结

央行工作会议体现出支持性监管导向，强调货币政策的灵活性和对债券市场的稳定支持，同时推动对外开放和科创债发展。宏观数据显示CPI同比增幅扩大，PPI降幅收窄，整体经济仍面临一定压力。货币市场操作收紧，资金面偏紧，但DR1m略有下行。信用债一级市场发行规模显著上升，但发行成本普遍上行。二级市场交易活跃度提升，但利率债与信用债收益率均上行，信用利差和评级利差出现分化。信用风险事件频发，部分企业出现实质性违约，监管层正通过政策引导和创新机制应对市场挑战。