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TSMC 2023 年二季度业绩总结与展望

业绩表现

• 营收与利润：2023 年二季度营收为 480.84 亿美元（环比下降 5.5%，同比下降 10.0%），优于市场预期。毛利率为 54.1%（同比下降 4.9 个百分点，环比下降 2.2 个百分点），净利润率为 37.8%（同比下降 6.6 个百分点，环比下降 2.9 个百分点）。

• 产品分解：

  • 智能手机收入下降 9% QoQ；
  • 高性能计算（HPC）收入下降 5% QoQ；
  • 互联网物联网（IoT）收入下降 11% QoQ；
  • 汽车电子收入增长 3% QoQ；
  • 数字消费电子（DCE）收入大幅增长 25% QoQ。

三季度展望

• 营收指引：三季度收入预计在 167-175 亿美元区间，中值较市场预期低 2.3%。
• 毛利率预期：三季度毛利率预计为 51.5–53.5%，但受到产能利用率提升后毛利率的临时稀释。
• 长期展望：全年毛利率目标仍为不低于 53%，资本支出可能处于低位（320–360 亿美元）。人工智能等长期增长因素被看好，但其对当前季度业绩的影响有限，不足以抵消整体周期性下滑。

市场与行业影响

• 预计 2023 年下半年市场需求缓慢复苏，摩根大通建议投资者关注在汽车、工业等非智能手机领域的半导体公司。
• 强调投资于汽车电子、新能源汽车（NEV）和智能汽车座舱等趋势的相关股票，如比亚迪（BYDE）、Intron Tech 等。

技术进展

• N3 工艺进展顺利，将于 2023 年下半年开始大规模出货；
• 中国市场需求复苏缓慢，海外扩张可能面临人员短缺等挑战；
• 无锡工厂持续支持国内客户的 28nm 需求。

风险与挑战

• 全球半导体市场（不含内存芯片）预计同比下降约 10%，晶圆代工面临中单位数下降压力。
• 库存调整和宏观经济因素导致短期内市场需求偏弱，金属氧化物半导体（MOS）业务面临下行周期底部压力。

投资建议

• 维持科技行业评级：OUTPERFORM（超越基准），关注企业投资机会。

来源：摩根大通研究报告 - 2023 年 7 月 21 日