20251213-浙商期货-_股指期货周报_会议部署明年经济发展重点_股指本周继续震荡_7页_3mb

【股指期货周报20251213】总结

核心内容

本周国内股指延续震荡走势，市场情绪总体平稳。在国际和国内政策的双重支持下，市场流动性保持充足，投资者信心有所回升。同时，中美经贸磋商取得积极进展，美联储降息对人民币升值及外资回流形成利好，为市场注入增量资金。从中长期来看，国内政策持续宽松，市场仍有上行动能。

主要观点

1. 市场表现

• 全球股指：纳斯达克指数下跌1.62%，标普500指数下跌0.63%，恒生科技指数下跌0.43%。
• 国内股指：上证指数下跌0.25%，中证1000指数上涨0.39%，创业板指数上涨2.74%，科创50指数上涨1.72%。
• 行业分化：通信、国防军工、电子等板块涨幅居前，煤炭、石油石化、钢铁等板块跌幅较大。

2. 流动性分析

• 社融数据：11月社融存量同比增长8.5%，直接融资成主要支撑，政府债券贡献突出。
• M2与M1：M2同比增长8%，M1同比增长4.9%，M2-M1剪刀差扩大至3.1个百分点。
• 资金利率：DR007维持低位，MLF净投放1000亿元，十年期国债收益率降至1.85%附近。
• 成交额：两市成交额小幅放量至2万亿元，流动性为指数支撑的重要因素。

3. 指数估值

• 估值水平：上证指数PE为16.23，全A PE为21.73，均处于历史低位。
• 分位数偏高：上证指数PE分位数为79.03，全A PE分位数为81.60。
• 行业权重：
  • 上证50：银行（21.31%）、非银金融（15.48%）、食品饮料（13.88%）权重较高，电子为第四大权重行业。
  • 沪深300：银行、非银金融、电子为前三大权重行业。
  • 中证500：电子、医药生物、非银金融为前三大权重行业。
  • 中证1000：电子、医药生物、计算机为前三大权重行业。

4. 政策导向

• 国内政策：
  • 2025年5月国新办会议：降准降息，设立服务消费与养老再贷款，推动中长期资金入市。
  • 2025年9月国新办会议：深化金融改革，推动中长期资金入市，支持科技创新。
  • 2025年10月四中全会：强调科技自立自强，扩大内需，深化“人工智能+”应用。
  • 2025年12月政治局会议：宏观政策仍以宽松为主，注重“强大国内市场”作用，防范系统性风险。
  • 2025年12月中央经济工作会议：继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，稳定房地产市场，推动消费和投资复苏。
• 国际政策：美联储降息25BP，中美经贸磋商取得积极成果，人民币升值预期增强。

5. 未来展望

• 中长期趋势：无风险利率处于低位，中长期资金入市及居民入市将进入新周期。
• 关注重点：需持续跟踪成交情况，若维持在两万亿以上，则指数仍有望保持相对强势。
• 配置机会：高科技板块，如AI算力、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变等，因政策支持和产业趋势，具备长期配置价值。

关键信息

• 政策支持：国内财政与货币政策持续宽松，推动资本市场稳定发展。
• 流动性支撑：社融和M2数据表明市场流动性充裕，有利于股指维持震荡上行趋势。
• 外资回流：美联储降息对人民币升值形成支撑，吸引外资流入，为市场带来增量资金。
• 行业配置：电子、医药生物、非银金融等板块在主要指数中权重较高，是市场的重要组成部分。
• 风险提示：美通胀再度抬头、中美摩擦加深、国内经济复苏不及预期可能对市场形成压力。

风险提示

1. 美国通胀再度抬头，可能影响降息节奏。
2. 中美贸易摩擦加深，可能对市场情绪和资金流动造成负面影响。
3. 国内经济复苏进程未达预期，可能拖累市场表现。

其他信息

• 政策红利：以新“国九条”为基础的“1+N”体系持续支持资本市场发展。
• 科技创新：政策对科技自立自强的重视，推动高科技板块长期配置价值提升。

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