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华设集团(603018)投资分析总结

核心观点

• 业绩符合预期，新兴业务增长迅速，维持“增持”评级。

业绩概览

• 2022年营收同比增幅0.29%，归母净利润同比增幅105.8%，扣非归母净利润同比增长97.1%。
• 2023Q1营收同比下降48.3%，但归母净利润同比增长173%，扣非归母净利润增长194%。

业务分析

• 主业表现：勘察设计主业稳健增长，省外市场拓展有序推进。江苏省内合同额持续领先，其他重点区域市场份额亦有提升。
• 新兴业务：
  • 数字化业务快速增长，子公司狄诺尼收入增长159%，数字设计及软件产品收入同比增3877%。
  • 绿色低碳业务表现亮眼，新设新材料公司，收入同比增幅1091%。

财务表现

• 盈利能力：2022年毛利率提升5.09个百分点至36.95%，人均利润贡献增长显著。
• 费用管理：期间费用率上升4.03个百分点，主要因管理及研发成本增加。
• 现金流：2022年经营性现金流净流入49亿元，收现比与付现比改善明显。

投资建议

• 预测2023-2025年归母净利润同比增速分别为125.7%、112.8%、88.7%。
• 股价对应PE分别为77.5×、69.6×、63.9×，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济下行、项目进度不及预期、疫情反复等风险需关注。