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公募基金专题报告总结：猪周期尚处上行初期，行业基金标的遴选

核心内容概述

本报告聚焦于猪周期的行业特征、历史走势、当前阶段及基金投资建议，旨在为投资者提供关于生猪养殖行业的投资分析与基金选择参考。

主要观点

1. 猪周期的定义与机制

• 定义：猪周期是由于行业特征导致产能调整存在滞后性，从而引发供需关系变动，最终形成盈利周期性波动的行业现象。
• 机制：生猪养殖周期约为140-310天，当猪价上涨时，养殖户扩大生产，导致后期产能过剩，价格下跌；价格下跌后，养殖企业缩小规模，产能逐步减少，价格再次上涨。

2. 历史猪周期回顾

• 2006.07~2009.05：受蓝耳病及春节消费影响，猪价上行20个月后回落，周期为35个月。
• 2009.05~2014.04：产能自然去化为主，周期为59个月，上行周期约28个月。
• 2014.04~2018.05：环保政策推动行业集中度提升，周期为49个月，上行周期约26个月。
• 2018.05~2021.10：受非洲猪瘟影响，形成“超级猪周期”，周期为41个月，上行周期约28个月。

3. 当前猪周期阶段分析

• 上行初期：2021年10月猪价触底，开启了新一轮猪周期，至今未受政策和疫病干扰。
• 时间维度：当前猪价处于上行周期的1/3位置，预计周期将持续较长时间。
• 供给维度：能繁母猪存栏量持续下降，预计2022年下半年生猪供应将偏紧，支撑猪价。
• 需求维度：历史数据显示，每年6月后需求回暖，预计2022年三季度和四季度猪价将震荡上行。

4. 基金产品表现

• 财通基金布局明显：财通基金多位基金经理积极布局生猪养殖行业，且表现优于同类产品。
• 产品类型：包括行业轮动型、均衡配置型、行业主题型等，其中财通新视野A、财通成长优选、财通福盛多策略A表现突出。
• 行业配置比例：银华农业产业A、嘉实农业产业A、财通新视野A等行业主题型基金配置比例较高，分别为89.05%、79.92%、64.09%。

5. 投资建议

• 行业前景：当前猪周期处于上行初期，供给端收缩与需求端回暖将对猪价形成支撑。
• 基金选择：建议关注财通基金等布局生猪养殖行业的主动管理型基金，同时留意行业均衡型或消费主题型基金中对生猪养殖的增配情况。

关键信息

• 猪价走势：2022年4月以来，生猪均价开始缓慢上升，6月快速上扬。
• 能繁母猪存栏：2021年6月达到4564万头，随后进入收缩阶段，至2022年4月降至4177.30万头。
• 基金表现：财通基金旗下产品在生猪养殖行业表现优异，尤其在2022年波动市场中仍保持正收益。
• 风险提示：
  • 产能去化不及预期可能压制猪价上涨。
  • 疫病（如非洲猪瘟）和政策变化仍存在不确定性。

基金产品一览

表1：近一年生猪养殖行业基金产品及基金经理

表2：各基金农林牧渔行业配置比例

风险提示

• 产能去化不及预期：若产能恢复过快，可能压制猪价上涨。
• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病仍存在暴发风险，影响行业供需。
• 政策风险：环保政策与生产保供并重，政策变动可能影响行业格局。

总结

本报告指出当前猪周期尚处上行初期，行业盈利有望持续提升，同时分析了多只公募基金在生猪养殖行业的布局情况，推荐关注财通基金等表现优异的产品。投资者应关注行业周期变化及政策与疫病风险，理性决策。