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VR行业迎来拐点，MiniLED进入大规模量产期

核心内容

本报告聚焦电子行业，尤其是VR和MiniLED领域的最新发展动态与市场表现。通过分析行业数据、公司动态及投资前景，提出对相关标的的投资建议。

主要观点

• VR行业拐点临近：随着VR头显性能的提升和用户数量的增加，预计到2021年底，Quest系列累计销量将达到1100万台，VR用户数将突破1000万，行业生态将进入正反馈阶段。
• 大厂推动行业发展：Facebook任命VR/AR业务负责人Andrew Bosworth为CTO，字节跳动收购国内VR公司Pico，表明头部企业正加大VR领域的投入。
• MiniLED行业进入爆发期：京东方TV Mini LED面板已实现量产，富采成为MacBook主要MiniLED背光供应商，MiniLED供应链开始放量，行业前景广阔。
• 行业估值处于历史低位：申万电子行业市盈率（TTM）为35.714倍，处于历史底部位置，显示市场对电子行业整体估值偏低，存在投资机会。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 过去两周（9月13日-9月26日），主要股指均出现下跌，电子行业整体表现不佳。
• 申万电子行业下跌4.62%，光学光电子行业跌幅最大，为7.04%。
• 显示器件、分立器件和LED板块跌幅较大，分别为8.23%、6.31%和5.36%。
• 电子行业估值处于历史底部，半导体行业估值偏低。

2. 行业高频数据跟踪

• TV面板价格暴跌：9月下旬，TV面板价格继续下跌，32寸、43寸等小尺寸面板价格跌幅较大，部分尺寸跌破历史低位。
• IT面板走势疲软：随着面板厂商调整产能，IT面板价格也出现下跌趋势。
• 手机出货量下降：2021年8月国内手机出货量同比下降9.7%，5G手机出货量同比增长9.4%，市场进入存量竞争阶段。
• 未来展望：预计第四季度电视面板价格仍会下跌，部分大尺寸面板可能出现补跌。

3. 元件市场情况

• 被动元件短缺严重：由于疫情和芯片短缺，电容、电阻、电感等被动元件市场面临供应紧张，交货周期延长至3-6个月。
• 主要电容厂商受影响：Chemi-Con、Nichicon、Rubycon等主要电容厂商在马来西亚和印尼的工厂因疫情关闭，导致全球电容出货量减少30%~60%。

4. 电子制造趋势

• 2021全年笔电出货量预计达2.4亿台：下半年需求放缓，但受商用换机潮和新品上市推动，需求仍有一定支撑。
• Windows 11换机潮将至：第四季度将迎来Windows 11换机需求，以及搭载英特尔新一代处理器的笔电产品上市。

5. 光学光电子进展

• 京东方布局MiniLED：京东方已实现MiniLED背光和直显产品的量产，MLED业务上半年营收达2.73亿元，未来将重点提升技术与市场能力。
• 苹果MacBook拉动MiniLED需求：苹果新款MacBook采用MiniLED背光设计，带动相关供应链企业如富采、瑞仪、GIS-KY等订单增加。

投资建议

• 推荐关注VR与MiniLED行业：随着VR用户数突破1000万，行业生态将爆发，建议关注我国在ODM环节具有显著优势的标的。
• MiniLED行业进入爆发期：京东方、富采等企业已实现MiniLED量产，未来产能将扩增，相关个股值得关注。
• 行业评级为“增持”：基于VR和MiniLED行业的前景，以及电子行业整体估值低位，给予行业“增持”评级。

风险提示

• MiniLED量产进度不及预期：若MiniLED产能扩张不及预期，可能影响行业爆发节奏。
• VR头显销量不及预期：若VR用户增长不如预期，行业生态可能无法进入正反馈阶段。

重点公司公告速览

分析师声明

• 报告内容基于合法获取的信息，不代表任何直接或间接的推荐意见，仅供参考。
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投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%~15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%~5%之间；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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