20170409-兴业证券-全球视角系列_多事之周_空袭_缩表_法国极左翼候选人崛起_15页_423kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年4月全球及国内经济形势、市场动态及重大事件对资产价格的影响，重点包括全球经济走势、美国非农数据、联储缩表预期、法国大选局势、美国空袭叙利亚、日本经济复苏情况等。

主要观点

• 全球经济：发达国家货币宽松政策接近尾声，全球利率面临上行压力。美国施压下中国汇率难以贬值，这将对中国的货币政策形成制约。2017年中国经济预计呈现“前高后低”的走势。
• 海外市场：叙利亚事件对全球资产市场造成重大扰动，但主要市场如美元、美债、黄金等资产价格在事件后趋于稳定，表明市场不认为这是一场长期战争的开端。美国非农数据低于预期，但主要受到恶劣天气影响，薪资涨幅稳定，失业率降至2007年以来最低。3月联储会议纪要表明缩表可能在2017年底和2018年初启动，但当前市场尚未完全反映这一预期。全球原油价格上涨，成为本周表现最好的资产类别。全球国债收益率普遍下行，反映增长预期回落。
• 欧元区：德国工业数据强劲增长，法国和西班牙则表现欠佳。欧元区制造业和服务业PMI维持高位，显示经济复苏态势良好。法国极左翼候选人梅朗雄支持率上升，可能对法国政治格局产生深远影响。
• 英国经济：经济略显疲态，工业产值连续三个月负增长，服务业PMI则略高于预期。
• 日本经济：维持温和复苏，制造业和服务业PMI连续位于扩张区间，消费者信心指数连续第五个月改善。
• 其他地区：俄罗斯卢布持续贬值，韩国、马来西亚、泰国、菲律宾、印尼、巴西、南非等国家经济数据呈现分化趋势。

关键信息

• 美国非农数据：3月新增非农就业人数为9.8万，低于预期，主要受恶劣天气影响。
• 联储缩表：3月联储会议纪要表明缩表可能在年底和年初启动，但市场尚未完全反映这一预期。
• 法国大选：梅朗雄异军突起，支持率上升，可能对法国政治格局产生影响。
• 美国空袭叙利亚：首次对叙利亚阿萨德政权发动直接军事行动，引发避险情绪，但市场认为这不会成为长期军事行动的开端。
• 全球经济数据：德国工业产值季调环比增长2.2%，法国和西班牙工业数据不及预期。全球原油价格上涨3.2%。

重要事件回顾

• 习特会：中美建立四个高级对话合作机制，展开为期100天的贸易谈判计划。
• 叙利亚事件：美军空袭叙利亚空军基地，引发避险情绪，但影响逐渐平息。
• 法国大选：梅朗雄支持率上升，可能对法国政治格局产生影响。

图表概览

• 图表1：黄金等资产价格回归
• 图表2：美债收益率回归
• 图表3：主要大类资产全回报
• 图表4：10年国债到期收益率变化
• 图表5：法国大选候选人获胜概率
• 图表6：美国失业率与工资走势
• 图表7：美国非农数据低于预期
• 图表8：德国工业增长强劲
• 图表9：欧元区消费者信心指数走高
• 图表10：英国经济略显疲态
• 图表11：日本经济温和复苏

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 评级标准基于相对大盘的涨跌幅，以12个月为周期。

信息披露

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总结

本报告全面分析了2017年4月全球及国内经济形势、市场动态及重大事件的影响，为投资者提供了重要的市场洞察和投资建议。