20181010-安信证券-A股上市公司并购新三板企业专题系列29_云南旅游拟以20亿元收购文旅科技全部权益_进军全域旅游综合服务商_4页_326kb

云南旅游收购文旅科技总结

核心内容

2018年10月，A股上市公司云南旅游（002059.SZ）宣布拟以20.17亿元收购新三板企业文旅科技（833775.OC，已退市）100%股权，交易方式为发行股份及支付现金。其中，股份支付占比92%，现金支付占比8%。此次收购标志着云南旅游向全域旅游综合服务商的战略转型。

主要观点

1. 云南旅游业务现状与收购动机

• 云南旅游目前主要业务涵盖景区运营、旅游酒店、旅游交通、旅游地产、旅行社、园林园艺、旅游文化等，构建了完整的旅游产业链。
• 公司在云南拥有较强的旅游品牌效应，如世博园景区、世博生态城、云旅汽车等。
• 2017年营业收入达16.21亿元，同比增长10.87%，其中旅游地产板块增长显著（同比增长248.45%）。
• 收购文旅科技旨在拓展业务范围，提升园区体验模式，增强游客黏性，实现传统旅游模式的转型升级。

2. 文旅科技业务与优势

• 文旅科技是一家以“文化+科技”为核心的文化科技企业，专注于主题公园相关旅游产品的创意、策划、设计、开发等。
• 公司拥有多项核心技术，包括特种电影、大型机械控制、多媒体交互、动感仿真、虚实结合等，提供VR、AR等高科技游乐设备。
• 文旅科技拥有国家A级特种游乐设备资质和广播电视节目制作经营资质，具备较强的研发能力。
• 截至2017年，公司累计拥有发明专利7项、实用新型36项、外观设计9项、计算机软件著作权55项、作品著作权29项。
• 2017年文旅科技营业收入为41,187.32万元，同比增长25.84%，归母净利润为15,190.11万元，同比增长70.41%，盈利能力显著优于云南旅游。

3. 收购的战略意义

• 收购文旅科技将使云南旅游从传统的旅游运营商转型为全域旅游综合服务商。
• 通过整合文旅科技的高科技游乐设备研发与工程代建能力，云南旅游可提升景区的科技含量与游客体验。
• 文旅科技的加入有助于联动提升云南旅游的酒店管理、交通运营等综合服务板块的效率。
• 此次收购可显著增厚云南旅游的业绩，预计未来三年文旅科技将实现16,948.99万元、18,005.90万元、19,781.93万元的承诺净利润。

关键信息

交易详情

• 交易价格：20.17亿元
• 股份支付：6.65元/股，发行279,101,104股，占比92%
• 现金支付：1.61亿元，占比8%
• 增值率：504.59%
• 并购PE：12X（按2018年净利润计算）

业绩承诺

• 2018年度承诺净利润不低于16,948.99万元
• 2019年度承诺净利润不低于18,005.90万元
• 2020年度承诺净利润不低于19,781.93万元
• 若交易于2019年实施完毕，业绩承诺将调整为2019-2021年度，分别为18,005.90万元、19,781.93万元、21,513.07万元

风险提示

• 收购事项推进不及预期
• 业绩增长不及预期
• 技术难以及时更新

总结

云南旅游通过收购文旅科技，实现了从传统旅游运营商向全域旅游综合服务商的转型。文旅科技在高科技游乐设备研发与主题公园建设方面具有显著优势，其盈利能力远超云南旅游，有助于提升母公司整体业绩。此次交易标志着云南旅游在整合资源、提升体验、拓展产业链方面迈出重要一步，但也面临一定的风险与挑战。