2025-06-16-花旗集团-日产化学（4021）_日产化学（4021.T）_研发简报要点_10页_321kb

Nissan Chemical 研发会议要点总结

Key Points from R&D Briefing:

1. 研发部门结构: 化学、材料、生物三大实验室 + 2020年新增的计划部。
2. 整体策略: 比此前更积极地开发兽用药物，但未纳入30财年新药计划。
3. 兽药市场: 优先大市场新产品，Fluralaner专利即将到期造成部分市值担忧，需强效替代品推动重估。

具体研发方向:

• 功能性材料: SEMI设备用EUV材料、HBM用临时胶粘剂（高潜在市场）
• 农化方向: 生物农药研发（预计2027-2030见效）

估值分析:

• 目标价：¥5800日元（相当于18倍FY3/25年预期收益）
• 各业务加权估值参数：
  • 兽药类: c20倍PE估价
  • 农化类: c10倍PE估价
  • 显示材料类: c17倍PE估价
  • 半导体类: c22倍PE估价
  • 其他业务: c10倍PE估价

风险提示:

• 下行风险：1）Bravecto新品延迟上市 2）高性能材料回暖放缓 3）农化库存超预期
• 上行机会：1）农化利润超预期增长 2）显示/半导体市场快速复苏 3）半导体部门固定成本压力小 4）Bravecto研发表现优异

重点关注领域:

• Fluアニマル系/Bravecto开发进展
• 研究会议提到的重点新产品、新产品路线图