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晨会纪要

报告日期： 2024年11月25日
重点推荐：

1. 特朗普效应影响国际市场，珠海航展长期利好相关产业。
2. 黄金定价逻辑的变与不变：金融属性、货币属性和避险需求为核心驱动因素。
3. A股市场情绪低迷，技术指标偏空，需谨慎观望。
4. 宏观经济政策发力，稳外贸措施提振信心，地缘风险相对可控。

核心观点：

宏观与商品：
萧强美元环境中，特朗普政府政策影响显著。美元指数强势上扬，非美货币普遍贬值，人民币表现略好于欧元、日元。受关税政策预期影响，"抢出口"现象或酝酿，外需对2024年经济仍存支撑。第十五届珠海航展签约金额与飞机成交表现优异，对航天、军工、无人系统产业长期利好，需持续跟踪事件催化。

地产与政策：
近期房地产政策松绑，资金流入一线城市市场活跃度回暖，但高频数据波动较大，需关注同比改善的持续性。国务院常务会议强调平台经济健康发展，支持工业互联网和消费互联网发展，引导跨境数据流动。

黄金定价与“去美元化”趋势：
自2016年金价牛市延续至今，金融属性（利率下行）、货币属性（“去美元化”背景下央行增持黄金）及避险属性交替影响金价。近期SPDR黄金ETF净增持，技术面或翻开新一轮周期，但中短期内需警惕滞涨风险。

A 股市场：
上证指数连续收挫，深成指、创业板同步下行，量能放大，大单资金大幅流出，技术指标利空。消费电子、光伏设备等板块领跌，市场风险偏好显著降低。行业分化严重，逆市板块极少数，预计操作难度较大。

国际动态摘要：

• 美延金指涨幅242%，特朗普拟提任美联储前理事，市场对政策继效应需高度警觉。
• 日本出台大规模经济刺激计划，欧元区PMI低于预期，暗示经济潜在压力。
• 全球制造业PMI略超预期，显示外需韧性尚存。