20250122-国泰期货-君研海外·特朗普2.0新政的优先级与预期差_11页_6mb

报告摘要

国泰君安期货研究所近期发布了一份关于特朗普新政府政策导向及预期差的分析报告，主要聚焦在他上任初期行政命令的签署情况、贸易政策调整以及对全球尤其是中美关系的影响。以下是报告的要点总结：

行政命令数量
特朗普甫上任便以惊人速度签署行政命令，首次打破了历史记录。报告指出，特朗普新政府在就职首日签署了46项行政令，创下历史新高。相比之下，其前任拜登在首日签署1项，首周签署4项；特朗普首任期结束时签署的行政命令总数比拜登多58项，几乎将其加倍。
政策核心方向
特朗普政府的优先事项集中在效率提升、移民限制、能源强化以及关税调控几个方面。
- 移民政策收紧：其行政令中关于移民的部分多达5项，升级了非法移民及临时签证者子女的出生公民权政策，显示出更强硬的移民管理立场。
- 贸易“美国优先”：关税成为其主要工具，尤其在早期便对加拿大和墨西哥拟定高达25%的关税政策，虽然初始宣布超预期，但后续加之复杂的背景（如移民合作条件）使得相关关税兑现存在很大变数。另外，对华为相关产品及对华整体关税也有提及，显示特朗普将贸易摩擦视为工具，而非最终政策目标。
- 能源政策：提升能源安全成为重塑美国工业基础的重要步骤。
中美关系与战略沟通
报告指出中美间的互动在升温和试探之间存在张力。尽管特朗普在公开场合减少了对华贸易的直接提及，并与中国高层进行了通话显示友善姿态，但中方在支持特朗普方面有所回应，例如安排高级官员出席就职典礼，并与TikTok定制合作方案留美。然而，特朗普释放的信息中仍隐含对华强硬，如关于TikTok控制权、芬太尼及其他商品进出口管控的潜在制裁，这些都以关税或“内容禁用”等形式成为谈判筹码。预计未来中美之间的贸易谈判将围绕这些议题展开，具体实施仍面临不确定性。
全球关税影响
尽管特朗普在言论中承认存在对全球征收关税的可能性，但推出时机和力度界定模糊，已在信号传递中显示出一定鸽派倾向。高盛预测全球平均水平关税可能维持在10%-20%之间，确认具体实施方式存在一定弹性。相比之下，特朗普对华平均关税预计提升至40%（低于原始高达60%的设想），其对中国商品战略地位和产业链影响的重构已经开始，短期内加速会影响全球贸易格局及供应链。
经济与市场风险
特朗普政策走向具有高度不确定性，引发市场波动，尤其是非美资产面临短期套利机会与长期风险并存局面。美国金融政策（如降息）和全球经济链条将受到影响。分析师警惕未来可能的经济指标跟踪与政策出台节奏。因此，投资者应密切关注政策实际落地情况，做好风险防范措施，并在可能的汇率套期保值窗口期进行策略部署。