20230831-中国银河-北京君正-300223.SZ-23Q2收入水平环比改善_毛利保持稳定_4页_984kb

北京君正(300223SZ)公司深度报告总结

核心观点

• 公司23H1营收同比下降20.79%，归母净利润同比下降56.53%，但23Q2营收环比实现增长。
• 毛利率同比下降2.69%，主要因计算芯片毛利率下滑。
• 研发费用同比大幅增加，重点布局安防计算芯片和汽车电子领域。
• 维持“推荐”评级，上调2023-2025年收入与利润预测，动态PE降至35.40X。

关键数据摘要

财报摘要（23H1）：

• 营收：2221亿元（YoY -20.79%）
• 归母净利润：222亿元（YoY -56.53%）
• Q2单季：营收1152亿元（QoQ +77.6%），归母净利润107亿元（QoQ -62.6%）

毛利率（23H1）：

• 整体：36.45%（YoY -2.69%）
• 分产品：计算芯片（毛利率下降11.88个百分点），存储芯片（毛利稳定），模拟互联芯片（毛利下降2.37%）

研发投入（23H1）：

• 研发支出342亿元（YoY +152.6%），占营收比达15.41%

行业与产品动态

• 计算芯片增长：视频芯片收入实现环比增长，X2600芯片逐步量产。
• 存储芯片：开发8G LPDDR4产品，支持更大容量DRAM，拓展车规市场。
• 模拟与互联芯片：推出车规级LED驱动芯片，布局汽车应用场景。
• 研发战略：持续深耕AI智能硬件、汽车电子芯片赛道。

投资建议

• 2023-2025年财务预测：
  • 收入：5123亿元/6851亿元/7565亿元
  • 归母净利润：638亿元/1003亿元/1121亿元
  • PE估值：55.40X/35.40X/31.55X
• 评级：维持“推荐”

主要风险

• 产品开发失败风险
• 新技术不达预期风险
• 行业周期波动