光伏行业系列专题报告四：硅料供给偏紧贯穿全年，颗粒硅短期尚难构成挑战-20210218-光大证券-12页_666kb

光伏行业硅料专题研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年光伏行业硅料环节的供需形势、技术发展及投资建议，指出硅料供给偏紧贯穿全年，颗粒硅技术虽具潜力，但短期内尚难对主流棒状硅构成挑战。

主要观点

1. 硅料价格维持高位，提价锁量趋势持续

• 价格方面：硅料价格在2021年1月重回90元/千克，2021年2月均价为92元/千克，预计全年均价在80~90元/千克，特定时期可能突破100元/千克。
• 供需形势：硅料供给端老旧产能逐步退出，新增产能有限，而下游硅片厂商扩产迅速，导致供需紧平衡。
• 长协签订：2021年已有超过80%的硅料产能被长协合同锁定，主流厂商如通威股份、新特能源、大全新能源等均积极签订长协。

2. 供需紧张是硅料环节的主要矛盾

• 供给方面：2021年全球硅料名义产能有望达80万吨，但实际产量约55万吨；国内硅料产能预计达45万吨，加上进口10万吨，总供应量约55万吨。
• 需求方面：2021年全球光伏新增装机量预计150-194GW，对应硅料需求约45-58万吨。
• 扩产计划：通威股份、保利协鑫、大全新能源等主要硅料企业2021年底至2022年将逐步释放新增产能。

3. 技术迭代是未来发展的次要矛盾

• 主流技术：改良西门子法占据97%以上市场份额，具备产品质量好、致密度高等优点，但存在高耗能、工艺复杂等缺点。
• 颗粒硅技术：FBR颗粒硅技术具备低耗能、连续生产等优势，但目前产能较低，下游应用比例有限，主要作为掺杂使用（约15-20%）。
• 技术前景：随着保利协鑫颗粒硅产能提升至3万吨（2021年6月），颗粒硅品质和成本有望改善，未来或成为棒状硅的有效补充。

关键信息

硅料市场现状

• 2021年硅料价格维持高位，受下游硅片厂商锁量需求和上游供应紧张影响。
• 硅料供应主要依赖改良西门子法，颗粒硅技术尚处于发展初期。
• 新疆地区是硅料生产的重要区域，占全国硅料产能约50%以上。

投资建议

• 重点推荐：通威股份，作为硅料生产制造龙头企业。
• 关注企业：新特能源（H）、大全新能源、保利协鑫能源（H）。
• 预期表现：硅料价格维持高位，将保障龙头公司业绩增长和盈利能力。

风险提示

• 光伏行业装机量不及预期，可能影响硅料需求。
• 颗粒硅技术发展不及预期，或导致龙头公司技术路线选错、产能扩张滞后。

行业与公司评级

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