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东吴证券研究报告总结

宏观策略展望：2024年经济增长目标与政策分析

• 2023年5%增速虽为“有惊无险”，2024年实现相同目标需大规模政策支持。
• 2024年经济增长主要拖累来自地产投资和净出口；基建、消费和财政发力可提供支撑，估计需约9000亿元GDP缺口补偿。
• 居民消费预计中性情形下增长6.1%，地产投资增速预计-6.2%，基建投资增速7.5%，制造业投资增速6.0%。
• 重点领域：城中村改造和财政政策扩张是关键，此前财政赤字率目标为38%以上。
• 风险因素：海外衰退导致出口下滑、地缘政治紧张、大宗商品价格波动、地产企业风险加剧。

固收与债券分析：欧晶转债发行点评

• 欧晶转债（127098）发行规模470亿元，用于石英坩埚项目及补充流动资金。
• 银行可转债看点：转股价45.91元，正股股价45.90元，平价溢价率0.02%；预计上市首日价格区间118.31-131.81元。
• 关键风险提示：申购至上市阶段正股波动、违约风险、转股溢价率压缩。

房地产行业点评：政策放松与市场复苏机会

• 深圳调整住房认定标准与二套房首付比例至40%，利好刚性和改善性需求，其他一线城市或跟进。
• 当前政策转向供需两端支持，从“保项目”转向“保主体”，板块估值修复，土储优质、财务稳健房企更有潜力。
• 推荐股票：保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份（开发商）；越秀地产、珠江股份、城建发展（城中村改造受益）；绿城管理控股（代建受益）。
• 风险：调控政策不及预期、销售不及预期、信用风险蔓延。

个股推荐与分析

• 百度集团-SW（09888HK）：Q3业绩超预期，AI商业化加速，预计亏损收窄；维持“买入”评级，目标PE为11倍。
• 周大福（01929HK）：FY2024中报净利润同比增长364%，毛利改善，费用管控有效；上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 重庆百货（600729）：反向吸收合并重庆商社获审核通过，提升治理效率；维持“买入”评级，预计业绩稳健增长。
• 其他风险：政策风险、市场竞争、技术发展受阻等。

免责声明：东吴证券研究报告仅供参考，不构成投资建议，市场风险自担。