20250721-华安证券-创新产业链25H2投资策略_最坏时刻已过_积极关注出海与国内复苏_29页_1mb

CXO行业投资策略总结

1 业绩短期承压，环比改善趋势显现

• 2024年CXO板块整体收入同比下降0.05%，净利润下降15.81%，主要受高基数效应、需求波动及行业竞争加剧影响。
• 多数公司单季度业绩自2024年二季度起环比改善，2025年第一季度多数公司实现正增长。
• 合同负债有所波动，2024年末整体略有回升（同比+3.28%），但部分企业订单增速显著。

2 2025经营展望：海外复苏与国内需求回暖

• 全球医疗健康投融资企稳，2024年实现融资582亿美元，中国仍待修复（国内2024年投融资同比下降33%）。
• 国内创新药政策支持力度加大（如医保局鼓励高质量创新），新药IND及NDA申报量增长，需求逐步回暖。
• 多肽类药物市场快速增长（预计2025年达960亿美元规模），GLP-1药物（如替尔泊肽）需求旺盛，赋能CXO企业业绩。

3 2025投资建议：估值修复与机会视角

• 行业高基数影响逐步消化，估值处于底部区域，情绪回暖支撑估值提升，周期拐点向上。
• 推荐关注海外布局与订单修复能力强的标的（药明康德、凯莱英、皓元医药）；
• 关注国内需求复苏与集中度提升企业（泰格医药、普蕊斯、药康生物、阳光诺和等）；
• 新兴领域布局（多肽CDMO）企业（九洲药业、诺泰生物、圣诺生物）具备成长潜力。