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高澜股份（300499.SZ）募集资金加速储能业务布局总结

核心内容

高澜股份（300499.SZ）于2023年1月11日发布向特定对象发行股票预案，计划募集资金不超过4亿元，用于补充流动资金和偿还银行贷款。此次定向增发将使公司由无实际控制人变更为李琦先生、刘艳村女士、李慕牧女士共同控制，有利于公司长期稳定发展。

主要观点

• 募集资金用途：定向增发募集资金将用于补充流动资金和偿还银行贷款，以优化资本结构，降低资产负债率，增强公司资本实力和抗风险能力。
• 储能业务增长潜力：根据GGII预测，2022-2025年中国储能温控市场规模将从46.6亿元增长至164.6亿元，复合增长率达52.3%。公司拟投资10亿元建设“全场景热管理研发与储能高端制造项目”，预计达产后年销售额可达50亿元，有助于提升公司在储能市场的竞争力。
• 投资建议：公司是国内纯水冷却设备龙头企业，未来三年（2022-2024）预计营业收入分别为20.74/27.94/38.02亿元，同比增长23.5%/34.7%/36.1%；归母净利润分别为0.56/1.30/1.87亿元，同比增长-13.4%/+133.2%/+43.2%。公司2023年PE估值为35倍，对应目标价14.70元，维持“买入-A”投资评级。

关键信息

发行信息

• 发行对象：慕岚投资，由李琦先生及其配偶刘艳村女士、女儿李慕牧女士共同持有。
• 发行价格：8.18元/股。
• 发行数量：不超过48,899,755股，不超过发行前总股本的30%。
• 募集资金总额：不超过4亿元。

储能业务布局

• 项目投资：拟以自筹资金10亿元在惠州建设“全场景热管理研发与储能高端制造项目”。
• 项目预期：全部建成并达产后，预计实现年销售总额50亿元。
• 市场前景：储能温控市场预计实现快速增长，公司借此机会加快布局。

控制权变化

• 实际控制人：李琦先生、刘艳村女士、李慕牧女士共同控制公司。
• 一致行动协议：李琦先生与慕岚投资签署《一致行动协议》，确保在股东权利行使时保持一致。

财务预测与估值

• 盈利预测：
  • 2022年营业收入20.74亿元，净利润55.9亿元。
  • 2023年营业收入27.94亿元，净利润130.4亿元。
  • 2024年营业收入38.02亿元，净利润186.7亿元。
• 估值指标：
  • 2023年PE为25.2倍，PB为2.9倍。
  • 2024年PE为17.6倍，PB为2.5倍。
• 投资评级：维持“买入-A”评级，目标价14.70元。

风险提示

• 风电新增装机容量不及预期；
• 竞争加剧导致毛利率下降；
• 收购整合不利；
• 新能源汽车业务发展不及预期；
• 假设不及预期的风险。

财务指标概览

投资评级体系

收益评级

• 买入-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上。
• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
• 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

公司信息

• 行业分类：其他专用机械。
• 总市值：3,283.72亿元。
• 流通市值：2,893.13亿元。
• 总股本：308.62亿股。
• 流通股本：271.91亿股。
• 12个月价格区间：7.71/15.35元。
• 股价（2023-01-11）：11.93元。
• 分析师：张真桢，SAC执业证书编号：S1450521110001。
• 联系方式：zhangzz2@essence.com.cn。

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