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嘉行传媒 (830951) 总结

公司概况

嘉行传媒（830951）全称为西安嘉行影视传媒股份有限公司，前身为杨幂工作室，2015年通过借壳西安同大登陆新三板。公司专注于艺人经纪、影视剧投资制作与发行、商务及衍生品开发三大核心业务，坚持“年轻化、精品化、网络化”的定位，致力于开发年轻群体喜爱的影视作品，打造优质年轻艺人，具备较高的品牌影响力和市场地位。

公司构建了以艺人经纪为纽带、影视剧为主体、IP为核心、商业植入和游戏为主要衍生品的娱乐产品和服务全产业链，通过艺人经纪与内容制作的协同效应，实现批量产出热门偶像艺人的目标。

核心业务与模式

1. 艺人经纪业务

• 提供包括职业规划、形象塑造、专业培训、宣传推广、商业活动等在内的全方位经纪服务。
• 已签约20多位艺人，包括一线明星杨幂、迪丽热巴，以及人气艺人张彬彬、张云龙、高伟光、刘芮麟、黄梦莹等。
• 公司拥有独特的梯队式艺人培养体系，通过测评、培训、市场反馈等环节对艺人进行定制化发展。
• 实行**“多对多”交叉工作模式**，提升资源利用率，避免内部竞争。

2. 影视剧制作发行

• 公司出品的影视剧如《三生三世十里桃花》《漂亮的李慧珍》《烈火如歌》等均取得较高市场反响。
• 影视作品优先登陆湖南、浙江、江苏、东方四大卫视，并与爱奇艺、腾讯、乐视、搜狐、芒果TV等主流视频平台保持良好合作。

3. 商务及衍生品开发

• 通过影视剧中的广告植入、形象授权、音像版权转让等方式获取收入。
• 拓展IP开发、影游联动等衍生品业务，推动“游戏+影视”生态建设。

战略合作与资源整合

公司与多家行业巨头建立战略合作关系，包括：

• 尚世影业：成为第三大股东，提供资金与资源支持。
• 芒果影视：签订为期五年战略合作协议，合作开发《烈火如歌》《流水迢迢》等IP，设立新艺人部门，推动新人培养。
• 华特迪士尼中国：联合开发具有中国元素的中文剧本电影，拓展海外市场。
• 完美世界：参与公司定增，成为第四大股东，推动影视剧联合制作及发行、影游联动等深度合作。

这些合作不仅增强了公司的资金实力，也为其拓展产业链、提升市场影响力提供了有力支撑。

财务表现与盈利预测

财务数据

• 2018年2月8日收盘价：250.00元
• 总股本与流通股本：2000万股
• 总市值：50亿元
• 每股净资产：30.35元
• PB（市净率）：8.24倍

财务指标（2014A-2018E）

盈利预测

• 2017年净利润预测：23085.02万元
• 2018年净利润预测：30093.17万元
• 每股收益预测：11.54元（2017E）、15.05元（2018E）

公司业绩呈现高速增长趋势，尤其是2015年后，得益于艺人知名度提升及精品影视剧的持续产出。

风险提示

1. 应收账款余额较大风险

   • 截至2017年6月30日，应收账款账面价值达11871万元，占总资产的13.27%。影视作品发行时间与应收账款波动密切相关，可能影响公司资金流动性。

2. 政策监管风险

   • 国家对影视行业监管严格，若政策放宽可能导致行业竞争加剧，尤其是外资及进口影视作品对市场的冲击。

3. 影视剧适销性风险

   • 影视剧的成功依赖消费者主观喜好，且具有较强的时效性。若无法持续创新或契合市场趋势，可能影响收视率和票房表现。

公司管理与员工结构

• 实际控制人：曾嘉女士，拥有西藏嘉行四方投资管理合伙企业56.25%的份额，是公司控股股东。
• 管理团队：曾嘉与赵若尧均为业内知名经纪人，具备丰富的艺人培养经验。
• 员工规模：截至2016年末，公司共有员工52人，2017年上半年增至60人。
• 员工结构：业务人员占比67.31%，87.50%员工具备本科以上学历，整体素质较高。

总结

嘉行传媒通过艺人经纪与精品内容的协同模式，成功打造了以年轻艺人为核心的娱乐产业链。公司依托强大的资源整合能力和战略合作，不断提升市场影响力与盈利能力，业绩持续高速增长。然而，其也面临应收账款管理、政策变化及影视剧市场适销性等多重风险。未来，公司有望通过“游戏+影视”IP生态建设、与行业巨头的深度合作，进一步完善产业链，实现可持续发展。