20220823-招银国际-China_Banking_Sector__Banks__asset_quality_remained_stable_in_2Q22_LPR_cut_in_line_with_market_expectations_2页_345kb

中国银行业研究报告总结

核心内容

在2022年第二季度（2Q22），中国银行业整体表现相对稳定，尽管面临新冠疫情管控带来的压力，但资产质量保持良好。同时，银行净息差（NIM）持续收缩，但收缩幅度有所放缓。贷款增长放缓也对盈利构成一定压力，但整体影响可控。

主要观点

• 资产质量稳定：
  2Q22末，行业不良贷款率（NPL ratio）环比下降2个基点至1.67%，特殊关注贷款率（SML ratio）下降4个基点至2.27%。SML比率作为资产质量的领先指标，预示不良贷款率在2H22将保持稳定。
  具体来看，国有控股银行（SOE banks）、城市商业银行和农村商业银行的不良贷款率分别环比下降1个基点、7个基点和7个基点，而JSBs（地方性商业银行）的不良贷款率保持不变。
  银行的拨备覆盖率（Provision Coverage Ratio）环比上升3.1个百分点，显示银行增强了应对市场困难的缓冲能力。

• 净息差持续收缩但放缓：
  2Q22行业净息差环比收窄3个基点至1.94%，相比1Q22的11个基点收缩幅度有所减缓，这主要得益于监管机构指导下存款利率的下调。
  国有控股银行净息差环比下降4个基点，JSBs下降2个基点，而城市和农村商业银行的净息差保持稳定。

• 盈利增长放缓：
  1H22银行业利润同比增长7.1%至1.22万亿元，2Q22同比增长6.75%，略低于1Q22的7.35%。
  国有控股银行和JSBs的盈利增长分别降至3.29%和8.96%，而城市商业银行的盈利增长显著反弹至15.29%。

• LPR下调符合市场预期：
  2022年8月22日，中国人民银行（PBOC）将1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期LPR下调15个基点至4.30%。
  这是2022年的第三次LPR下调，此前分别在1月和5月进行。
  由于基础设施贷款和大部分房贷利率与5年期LPR挂钩，预计85%-90%的现有房贷将在2023年1月重新定价，对银行利息收入的影响将从2023年1月开始显现。
  预计此次LPR下调将导致银行FY22E和FY23E利润分别下降0.3%和2.5%。

• 估值与评级：
  部分银行被给予“BUY”或“HOLD”评级，其中PSBC和CCB被列为“BUY”，而SPDB、CQRC和BOCS被列为“HOLD”。
  估值表显示各银行的市值、目标价（TP）、预期涨幅（Upside）、市盈率（P/E）和市净率（P/B）等关键指标。

关键信息

• LPR下调影响：
  5年期LPR下调将对现有房贷产生实质性影响，预计从2023年1月开始显现。

• 盈利预测：
  银行利润在FY22E和FY23E将分别受到0.3%和2.5%的影响，但影响程度可控。

• 市场预期：
  LPR下调可能刺激贷款需求，缓解对资产质量的担忧。

• 报告覆盖股票：
  报告中提到的股票包括PSBC（1658 HK）、CCB（939 HK）、SPDB（600000 CH）、BOSH（601229 CH）、CQRC（3618 HK）、BOCS（601577 CH）等。

• 评级说明：

  • BUY：预期未来12个月回报率超过15%
  • HOLD：预期未来12个月回报率在-10%至+15%之间
  • OUTPERFORM：行业预期将跑赢相关基准市场
  • MARKET-PERFORM：行业预期与相关基准市场表现一致
  • UNDERPERFORM：行业预期将跑输相关基准市场

风险与免责声明

• 本报告基于公开信息和分析，不保证其准确性、完整性和及时性。
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• 报告仅供特定投资者（如高净值公司、专业投资者等）使用，不得向其他人士分发或复制。

报告来源

• CMB International Global Markets Limited
  中国招商银行全资子公司，提供全球市场研究和投资建议。

相关报告链接

• China Banking - Looking for the safe harbour
• China Banking - Implications on loan and deposit rate cut
• China Banking - Scenario analysis on banks' balance sheet
• China Banking Sector - Expecting asset quality to deteriorate in 2H22

估值表（部分）