普华永道-建立统一的ESG估值理论体系和评估准则，赋能全面绿色转型-2021.4-40页_1mb

ESG估值白皮书总结

核心内容

ESG（环境、社会和治理）估值是一种将ESG理念融入企业估值的新兴方法，旨在科学评估企业在可持续发展方面的价值贡献，推动全面绿色转型和可持续发展战略的实施。该方法不仅有助于投资决策，还能引导企业在长期发展中实现价值创造。

主要观点

• ESG与政策高度契合：ESG理念与中国“30·60”碳中和目标及“十四五”绿色发展政策高度一致，已成为政府、企业及投资者的重要考量。
• ESG推动价值创造：ESG投资有助于降低风险、提高收益，并且对具有ESG表现的企业赋予估值溢价。
• 传统估值方法存在局限：传统估值体系主要关注财务指标，忽视ESG对长期价值的影响，因此需要引入新的估值思路和模型。
• ESG估值是未来趋势：随着全球对可持续发展的重视，构建科学的ESG估值体系成为评估行业的重要课题。

关键信息

1. ESG估值的由来

• 时代背景：中国提出“30·60”目标，推动绿色低碳发展，ESG理念与政策方向高度契合。
• 政策推动：全国碳市场启动，碳排放权资产可交易，ESG要素被纳入监管和市场考量。
• 市场发展：MSCI将ESG纳入评级体系，A股市场ESG基金数量逐年增长，ESG信息披露逐步完善。

2. ESG估值的必要性

• 投资决策：ESG表现良好的企业更受投资者青睐，能降低风险并提升收益。
• 估值溢价：ESG表现优异的公司往往在资本市场上获得更高的估值。
• 价值传导：ESG要素影响企业未来现金流、折现率及长期增长预期，需通过科学模型进行量化。

3. ESG估值的新思路

3.1 ESG估值—关键因子

• ESG要素可归纳为三类：效率（利润和增长）、应变能力（可持续发展）、环境与合规（社会责任）。
• 需识别并量化关键因子，以反映其对企业价值的潜在影响。

3.2 基于ESG关键因子对传统估值方法的修正

• 收益途径：ESG因子影响现金流预测和折现率，尤其在长期投资中表现显著。
• 市场途径：需选择ESG表现相近的可比公司，调整财务数据以体现ESG影响。
• 成本途径：需考虑碳资产、碳负债等非财务因素对估值的影响。

3.3 ESG价值传导模型—拨开云雾见天日

• ESG关键因子对企业价值的影响具有VUCA特性（波动性、不确定性、复杂性、模糊性）。
• 需开发创新量化模型，结合大数据、人工智能等技术，科学评估ESG因子的传导机制。
• 可采用情景分析和估值步行图等工具，将ESG影响逐步叠加，形成最终估值。

结束语

ESG估值正处于初步探索阶段，但其对推动绿色转型和可持续发展具有重要意义。普华永道倡议构建统一的ESG估值理论体系和评估准则，推动ESG估值成为主流实践。同时，呼吁加强ESG专业人才培养，完善ESG数据体系，为ESG估值理论体系的构建提供坚实基础。

术语及缩略语

附注

• 普华永道致力于推动ESG估值的理论研究与实践应用。
• ESG估值的发展需要多方协作，包括政策制定者、投资者、企业管理者及专业评估机构。
• ESG估值的推广需依赖统一的披露体系和评估标准，以提升其科学性和可操作性。