20150901-华创证券-传媒_动漫行业深度报告_从宅腐萌到合家欢_国漫进军二次元_32页_2mb

国漫行业深度报告总结

核心内容概述

本报告深入分析了中国动漫行业的发展现状与未来前景，指出国漫行业正从低幼市场向全年龄市场扩展，市场空间广阔，具备成为内容产业巨头的潜力。报告强调了动漫产业链中IP的重要性，并分析了手游、电影等下游产业对动漫IP的变现能力，同时指出政策支持和互联网平台崛起是推动国漫发展的关键因素。

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主要观点

1. 市场空间巨大

   • 中国动漫市场空间达2000亿，若按日本动漫产业占GDP比例计算，市场有望进一步扩大。
   • 动漫是内容产业中唯一可能诞生巨头的行业，具有万亿市值潜力。

2. 需求旺盛

   • 中国二次元市场拥有1亿泛二次元受众和600万核心二次元受众，核心二次元受众具有高消费、高传播和高要求的特征。
   • 进口替代空间巨大，核心二次元受众以日漫为主，泛二次元受众以美漫为主。

3. 供给变革

   • 互联网漫画平台的兴起推动了国漫IP的诞生和商业化运作。
   • 国漫在代工阶段积累了强大的制作能力，正在向原创转变。

4. 变现打通

   • 手游和电影的爆发带动动漫IP需求，实现变现路径的打通。
   • IP的多次授权和全产业链协同运作，提升IP价值。

5. 政策助力

   • 政策对国漫的扶持加强，打击盗版和暴恐内容为国漫带来实质性利好。
   • 《大圣归来》的成功体现了政策、资本与产业的协同效应。

6. 代际更替

   • 80后成为动漫产业的主力，推动国漫从量变到质变。

7. 产业链受益环节

   • 漫画平台和新型渠道（如AB站）是未来受益环节，具备IP孵化与变现能力。

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关键信息

市场空间

• 动漫行业市场规模约2000亿。
• 若按日本动漫产业占GDP比例计算，中国动漫市场有望达到万亿市值。

受众分析

• 泛二次元受众：约1亿人，消费以美漫为主。
• 核心二次元受众：约600万人，消费以日漫为主，ARPU值高。

IP产业链

• IP产业链分为诞生层（漫画）、放大层（动画）、变现层（游戏、电影）。
• 漫画是IP的源头，动画将IP影响力放大，游戏与电影是变现主力。

产业链结构

• 低幼市场：以玩具衍生品为核心，国漫占据主导。
• 全年龄市场：以IP孵化和全产业链运作为核心，需优质内容支撑。

技术路线

• 美漫：采用3D技术，成本低，符合摩尔定律发展趋势。
• 日漫：采用2D手绘，成本高，短期内难以替代。

海外模式比较

• 美漫模式：集体创作、全产业运作，适合大众市场。
• 日漫模式：个人+平台，极致分工，适合小众市场。

迪士尼路径

• 迪士尼先通过全产业链运营建立基础，再通过IP收购扩展全年龄段市场。
• 奥飞收购有妖气，形成“迪斯尼+集英社”的结合，推动国漫发展。

投资标的

• 推荐公司：奥飞动漫（002292）、美盛文化（002699）、长城动漫（000835）、苏宁环球（000718）、东方网络（002175）、华闻传媒（000793）。
• 重点推荐：奥飞动漫，因其具备全产业链运营能力和IP收购能力。

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重点数据与案例

• 《大圣归来》：票房达9.5亿，成为国漫电影里程碑。
• 《十万个冷笑话》：实现全产业链衍生，具有代表性。
• 《尸兄》：IP授权价格达5000万，体现国漫IP价值提升。
• 有妖气：平台日活53万，累计注册用户730万，具备IP孵化能力。
• 腾讯动漫：流量优势明显，但内容原创性较弱。

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总结

国漫行业正经历从低幼市场向全年龄市场的转型，具备巨大的市场空间和变现潜力。随着互联网平台的兴起和政策支持，国漫有望实现IP的批量生产与商业化运作，形成类似迪斯尼的全产业整合模式。投资方面，建议关注具备全产业链能力和IP孵化能力的企业，尤其是奥飞动漫与有妖气的合作模式，被视为国漫崛起的重要路径。