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报告摘要

市场研究概述

核心观点

周三，A股三大指数走势分化，上证指数收盘跌1.16%，深证成指跌0.65%，创业板指涨0.95%。沪深两市成交额约2.36万亿元人民币，超4300股下跌。申万行业方面，综合、通信领涨，国防军工行业领跌；概念板块方面，芬太尼、BC电池涨幅居前。港股方面，恒生指数收盘跌0.60%，恒生科技指数跌0.78%。

重要新闻

财政部与中国人民银行联合工作组召开会议，强调财政政策与货币政策协同发力，共同保障其更好落地见效，并深入讨论金融市场运行、国债买卖操作等议题，双方一致认为协同政策为应对复杂多变的市场环境提供了有力支持。

研报精选总结

A股中报盈利能力有所修复
- 全部A股2025年中报归母净利润同比增长3.36%，单季度营收、净利润同比均实现增长。
- 创业板、中证500等指数净利润同比增速提升显著，科技、医药等板块景气度向好。
- 投资建议：关注科技成长、内需消费及金融板块。
港股创新药业绩向好
- 2025年上半年港股创新药指数涨幅显著，全年收入稳健、利润高增长。
- BD交易增多，部分企业扭亏为盈，港股创新药政策不断完善，企业融资环境提升。
- 下半年关注差异化技术平台、BD交易预期强及新科技融合赛道企业。
珀莱雅业绩稳健，筹划H股上市
- 2025年H1营收同比增长7.21%，归母净利润增长13.80%，经营活动现金流净额大增。
- 主品牌珀莱雅收入略有下降但仍有较大市场份额，副品牌增长迅速。
- 毛利率、净利率均有所提升，经营效益改善。
招商银行中期业绩，单季增速回正
- 2025年上半年营收同比略降，但单季度业绩实现正增长。
- 中期分红方案推出，核心资本充足率保持高位。
- 资产质量基本平稳，零售客户数和AUM持续增长，财富管理业务有所回暖。