20250904-银河期货-每日早盘观察_15页

银河期货农产品及衍生品每日早盘观察 (2025年09月04日)

大豆/粕类

• 外盘： CBOT大豆、豆粕价格小幅下跌。
• 资讯： 美豆出口虽对中国下滑，但总量仍较高；美大豆主产区天气干旱；乌克兰新作出口受关税影响；中国大豆压榨、豆粕库存环比增加，库存在同比减少。
• 逻辑： 全球大豆供应压力有所缓解，国内需求旺盛，累库压力明显。
• 策略： 单边看多远月，套利关注M/M05价差扩大，期权买入看涨。

白糖

• 外盘： ICE原糖主力合约下跌。
• 资讯： 云南、广西2024/25榨季数据发布，云南提前结束，广西产量略增；巴西乙醇消费下滑，汽油消费创新高预期；马棕增产累库预期，全球糖供应缺口缩小。
• 逻辑： 全球糖产增预期强，糖价下行空间有限，外糖偏震荡；国内进口糖增加，市场关注政策放松可能，郑糖区间震荡。
• 策略： 短期暂空思路，套利观望，期权观望可考虑空头策略。

油脂

• 外盘： CBOT大豆油、BMD棕榈油主力合约小幅下跌。
• 资讯： MPOB月报预期：马来西亚棕榈油库存增长、产量和出口增加；马棕、印尼产量预估上调；印尼CPO价格上调；巴西大豆播种面积扩大，单产预稳或创新高；欧盟油菜籽增产预期；澳大利亚油菜籽产量预降。
• 逻辑： 马棕继续增产累库，印尼库存偏低支撑；美豆丰收预期仍在，豆油去库初始；菜油继续边际去库支撑。
• 策略： 油脂短期回调，逢低试多；豆棕价差、P1-5可逢低做多、OI11-1正套；期权观望。

玉米/玉米淀粉

• 外盘： CBOT玉米主力合约回落。
• 资讯： CBOT玉米跌，多头获利与技术盘抛售；国内北方四港玉米库存下降；全国玉米淀粉库存下降，但同比增幅大；北港玉米收购价稳定，产区价格回落。
• 逻辑： 美玉米单产下调预期支撑反弹，国内进口玉米拍卖与华北玉米现货流通走弱；东北玉米弱势，01玉米震荡偏弱。
• 策略： 外盘反弹回调试多，国内01玉米谨慎观望或轻仓短空，套利观望。

生猪

• 资讯： 全国生猪、仔猪、母猪价格下跌或平稳；农产品批发市场猪肉价格上涨。
• 逻辑： 规模场出栏量小幅增加，普通养殖户出栏积极性不高，供应压力略有下降；但存栏偏高，出栏体重大，价格仍有下行压力。
• 策略： 逢高抛空；LH15反套；买入远月看涨期权。

花生

• 资讯： 花生通货米、油厂米价格稳定或下跌，市场新米上市，下游需求欠佳；花生油、粕价格稳定，豆粕-花生粕价差缩窄；国内花生油库存、米库存下降。
• 逻辑： 新季花生开始上市，供应尚可，部分河南省减产预期；进口量减少；豆粕价格偏强，橡胶瓣油下游偏弱拖累；交易新季花生增加或持平逻辑，01短期震荡偏弱。
• 策略： 01底部震荡观望，05轻仓短多，花生粕套利观望；卖出PK01-P-7600期权。

鸡蛋

• 资讯： 现货价格稳中上涨；在产蛋鸡存栏量增加，预计未来逐月略有减少；淘汰鸡出栏量增加，淘汰日龄下降；销区销量增加；下游流通环节库存增加；养殖利润为负。
• 逻辑： 供应端淘鸡加速，但在产存栏仍高，供应过剩格局未变；需求端9月旺季景气度待验证；盘面前期大幅下跌后吸引资金涌入，中期持仓大减仓，价格或震荡偏强。
• 策略： 观望；套利观望；期权观望。

苹果

• 资讯： 库存量仍在去化，低于去年同期；出口量环比增加；产区冷库现货价格稳定偏强或成交一般；存储商利润压缩。
• 逻辑： 市场库存偏低，新季苹果优果率差或影响价格；市场价格走弱，期现联动性弱。预计新季富士上市初期价格偏高。
• 策略： 逢低布局多单，低买高抛滚动操作；套利观望；卖出看跌期权。

棉花-棉纱

• 外盘： ICE美棉小幅上涨。
• 资讯： 印度2025/26年度棉花种植面积总体略降；张家港保税区棉花库存小幅下降，澳棉进口增加；巴西棉花收割进度偏慢，后续天气晴朗可能提速。
• 逻辑： 新花上市临近，关注点转向新棉；贸易商对新棉收购价格预期不高；下游纱线市场订单偏弱；盘面跟随短期资金波动性可能增加。
• 策略： 短期区间震荡；关注新棉收购价格；套利观望；期权观望。