20260122-国投期货-有色金属日报_3页_3mb

文档总结：操作评级与市场分析（2026年01月22日）

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司首席分析师肖静及多位高级、中级分析师联合发布，内容涵盖多种金属及化工品的操作评级与市场分析。各品种的操作评级以星级表示，红色星级代表趋势性上涨，绿色星级代表趋势性下跌，白星代表短期趋势均衡，操作性差。

主要观点与关键信息

铜（★★★）

• 沪铜延续窄幅震荡交投。
• SMM现铜库存小幅增加至33.02万吨，中原与华东地区降雪可能影响库存节奏。
• 上海铜贴水170元，LME升贴水波动较大。
• 建议少量空单入场，背靠MA5日均线或102000元持有。

铝、氧化铝、铸造铝合金（☆☆☆）

• 沪铝震荡，华东、中原、佛山现货升贴水分别为-150元、-240元、115元。
• 铝棒加工费维持百元以下，社库小幅下降，铝棒增加。
• 地缘政治博弈导致金融市场情绪不稳定，铝价高位震荡测试23800元支撑。
• 铸造铝合金与沪铝价差弱于往年，废铝偏紧，税务调整影响成本。
• 氧化铝产能运行在9600万吨附近，持续显著过剩，现金成本降至2600元附近。
• 今日几内亚金矿事故引发反弹，但对铝土矿无实际影响，反弹空间有限。

锌（★☆☆）

• 海外天然气价格暴涨，TC低位，锌价成本支撑偏强。
• 国内炼厂检修与复产并存，供应端压力不大，沪锌反弹通道下轨遇支撑。
• 12月消费下滑，弱需求限制反弹空间。
• 短期高位震荡，但2026年处于矿山增产周期，中线仍以反弹空配为主。

铅（★☆☆）

• 期现价差135元/吨，精废价差100元/吨。
• 炼厂成品库存上升，社库小幅增加至3.45万吨。
• 再生铅惜售情绪上升，下游逢低采购略有好转。
• 华中与华东极端天气影响运输，短期铅价在1.7-1.78万元/吨区间震荡。
• 大型再生铅炼厂计划2月检修，铅价存较强支撑，建议低吸参与。

镍及不锈钢（★★☆）

• 沪镍高位震荡，市场交投活跃。
• 不锈钢传统消费淡季，高位成交受阻，期现基差走扩。
• 下游接货意愿不足，负反馈风险累积。
• 金川现货报价抗跌，高镍铁报价1021元/镍点，上游价格开始反弹。
• 纯镍库存增加2500吨至6.35万吨，镍铁库存下降千吨至2.93万吨，不锈钢库存降至84.4万吨。
• 短期情绪高涨，下游被迫入场，延续多头思路。

锡（★☆☆）

• 沪锡阴线震荡，SMM现价403250元，贴水交割月2080元。
• 伦锡库存增至7200吨以上，现货贴水159美元。
• 1月印尼出口量季节性偏低，LME贴水大，国内出口积极性有限。
• 建议延续2602期权高位卖出看涨期权持有策略。

碳酸锂（☆☆☆）

• 碳酸锂高位震荡，市场交投活跃。
• 下游接受高价意愿弱，采购以刚需为主，观望情绪浓厚。
• 材料厂询价与采购活跃度有所提升，尤其在价格低位时。
• 市场总体去库速度放缓，期价不确定性强，需注意风险防控。

工业硅（★☆☆）

• 工业硅小幅收涨，核心驱动为供应收缩预期。
• 大厂减产半数或影响月度产量6万吨以上，需求端走弱。
• 多晶硅排产预计环比下调1.38万吨，有机硅开工可能回落。
• 供需格局存改善预期，但库存去化受供需双弱制约。
• 北方供应端消息扰动下盘面偏强运行，关注9000元/吨关口突破。

多晶硅（★★☆）

• 多晶硅走势偏强，但市场交投量能偏弱。
• 1月组件环节表现向好，库存延续回落，2月减产计划取消。
• 电池片排产上调，需关注该利好是否传导至硅片环节。
• 下游抢出口叠加供应端减产，多晶硅价格存稳中走强预期，关注月底实际成交。

星级说明

• ★★★：趋势性上涨，具备投资机会。
• ★☆☆：趋势性上涨或下跌驱动，但操作性较弱。
• ☆☆☆：趋势性下跌，操作性差。
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

免责声明

本报告为国投期货有限公司内部使用，仅作参考，不构成投资建议。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且可能包含其他网站链接，公司不对其内容负责。使用本报告的风险由客户自行承担。