20180903-东兴证券-宏观经济周报_个税减免多重利好_工薪阶层显受益_17页_2mb

个税减免多重利好 工薪阶层显受益

核心内容总结

个人所得税现状与改革方向

我国个人所得税自2006年至2015年一直维持在 5.78% - 7.11% 的区间，表明其尚未成为我国的主体税种，预计个税改革对整体税收收入影响有限。2012年后，全国个税同比增长率上升，但全国税收收入增长放缓，说明个税收入对整体税收的贡献有限。

个人所得税改革方向是逐步建立综合与分类相结合的税制，以提升税收公平性和居民幸福感。改革重点包括：

• 房贷利息抵扣个税：将明显减轻工薪阶层的税负，特别是收入来源单一的家庭，有助于提升可支配收入，从而拉动内需。
• 二孩抚养费用抵扣个税：虽然对税收收入影响不大，但能有效减轻家庭育儿负担，对教育、医疗等行业产生积极影响。
• 加强富裕阶层税收征管：通过严征管多元收入来源，如明星演出费、民营企业主隐性收入等，实现税收公平，防止税收流失。

风险提示：尽管个税改革有利于工薪阶层，但其边际消费倾向仍受多种因素制约，如收入结构、消费意愿等，需关注政策实际效果。

一周要闻

宏观政策动向

关键经济数据

• 中国8月官方制造业PMI：今值 51.30，前值 51.2，显示制造业继续扩张。
• 中国7月工业企业利润：累计同比今值 17.1%，前值 17.2%，略有下降。

宏观全景数据概览

流动性变化

• SHIBOR利率：隔夜、2周利率下跌，1周利率上升。
• 国债收益率：3个月、10年期国债收益率下跌，1年期国债收益率上升。
• 票据贴现利率：上涨。
• 美元兑人民币中间价：下跌。

原材料价格变化

• 煤炭：秦皇岛港煤库存上升。
• 有色金属：伦铜价格下降，伦铝、现货铜铝价格上涨。
• 化工：乙烯现货、甲醇期货价格下跌，沥青期货价格上涨。
• 钢铁：螺纹钢、热轧卷板、线材价格下跌，热卷板库存下降。
• 建材：水泥价格保持不变，玻璃价格指数、综合指数、市场信心指数上涨。
• 房地产：主要城市商品房成交面积涨跌不一，北京、上海上升，广州下降。
• 交通运输：CCBFI综合指数上涨，但巴拿马型、好望角型运费指数下降。
• 食品价格：CRB现货指数下降，蔬菜价格指数上涨，猪肉、生猪、仔猪价格上涨。
• 电影票房：本周票房收入下跌。

研究团队信息

• 分析师：谭淞

  • 职位：宏观经济分析师
  • 执业证书编号：S1480510120016
  • 联系方式：010-66554042 / tansong@dxzq.net.cn
  • 背景：2008年加入东兴证券研究所，曾获中国证券业协会科研课题奖项及中国银行业发展研究优秀奖，参与撰写多份行业报告。

• 研究助理：汤黎明

  • 职位：宏观经济研究员
  • 背景：经济学博士，发表多篇经济类核心期刊论文，曾参与财政部、发改委等课题研究，具有丰富的金融行业经验。

风险提示与免责声明

• 风险提示：个税改革对工薪阶层的利好可能受限于边际消费倾向，需关注实际效果。
• 免责声明：本报告基于公开信息，力求客观公正，但不构成投资建议。投资者需自行承担风险，公司及分析师不承担由此产生的责任。

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300为基准）：

  • 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准 15% 以上；
  • 推荐：公司股价相对强于市场基准 5% - 15%；
  • 中性：公司股价相对市场基准 -5% - +5%；
  • 回避：公司股价相对弱于市场基准 5% 以上。

• 行业投资评级（以沪深300为基准）：

  • 看好：行业指数相对强于市场基准 5% 以上；
  • 中性：行业指数相对市场基准 -5% - +5%；
  • 看淡：行业指数相对弱于市场基准 5% 以上。