深度报告-20211128-国信证券-新能源车三电产业观察系列九_高性能车型惊艳亮相_关注电池新技术发展_43页_2mb

证券研究报告总结：新能源车三电产业观察

核心内容概览

本报告为国信证券发布的新能源车三电产业观察系列第九篇，主要分析了2021年10月新能源汽车市场、动力电池产业链及材料市场情况，并对2022年市场趋势进行了展望。报告维持“超配”评级，认为新能源车市场及产业链整体趋势向好，具备高增长潜力。

主要观点

1. 新能源车市场持续增长

• 国内销量：2021年10月国内新能源车销量达38.3万辆，同比+135%，环比+7%；1-10月累计销量252.6万辆，同比+185%。
• 渗透率：新能源乘用车渗透率环比小幅回落至18.47%，主要受汽车工业整体恢复影响。
• 自主品牌表现：自主品牌销量占比达61.11%，环比+2.28%，多款高端车型发布，意图完善布局。
• 海外市场：欧洲八国10月新能源车销量14.86万辆，环比-19%；美国销量5.52万辆，同比+67%，环比持平。

2. 动力电池装机量与结构

• 装机量：2021年10月国内动力电池装机量15.4GWh，同比+163%，环比-2%；磷酸铁锂装机量8.4GWh，占比达54.5%。
• 企业表现：宁德时代市占率49.9%，比亚迪市占率20.4%，国轩高科市占率5.2%。
• 趋势预测：预计2021年国内新能源车销量为326万辆，同比+137%；全球新能源车销量预计633万辆，同比+94%。

3. 锂电产业链材料走势

• 三元正极：多数价格持稳，部分型号因钴价上涨而上行；高镍产品优势显著。
• 磷酸铁锂：原料价格回落，下游需求稳定，价格高位持稳。
• 负极材料：月初涨价后稳定，预计冬奥会期间潜在停产及下游备货将推动价格延续上涨。
• 电解液：价格高位维持，原料端上涨动力不足，但供需失衡支撑价格。

关键信息

1. 政策支持

• 中国：新能源车补贴政策逐步转向“定向补、缓退坡”，2022年补贴政策延期至2022年。
• 美国：众议院通过《重建美好未来法案》，电动车补贴由7000美元提升至最高1.25万美元，取消车企补贴上限，推动电动化进程。
• 英国：要求新建建筑必须配备电动汽车充电桩，加速实现2030年禁售燃油车目标。

2. 产业技术发展

• 高续航与快充：广州车展推出多款续航超1000km、支持800V超快充的车型，如广汽Aion LX、蔚来ET7、哪吒S等。
• 智能化：多款车型搭载高性能芯片及激光雷达，如小鹏G9（508TOPS）、沙龙机甲龙（400TOPS）、威马M7（1016TOPS）。
• 新技术：包括硅基负极、4680大圆柱电池、固态电池等，部分企业已开始布局。

3. 企业动态

• 宁德时代：投资80亿元新建厦门时代一期项目，70亿元建设贵州贵安生产线。
• 亿纬锂能：启动4680大圆柱电池项目，与特斯拉、宝马潜在合作。
• 蜂巢能源：第二代L600短刀片电池预计2022Q3量产。
• SES：发布单体容量最大的锂金属电池Apollo，计划2023年竣工。
• 多氟多：拟投资55亿元建设年产10万吨新型电解质锂盐项目。

4. 市场趋势

• 消费锂电池：全球消费锂电池市场规模预计2025年达171GWh，2021-2025年CAGR为11.6%。
• 电动工具与二轮车：锂电化持续推进，预计全球消费锂电池市场结构性增长。
• 产业链投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、星源材质、蔚蓝锂芯、珠海冠宇等。

风险提示

• 政策变动风险：补贴政策调整可能影响市场增长。
• 原材料价格波动：锂盐、钴、镍等原材料价格波动可能影响企业盈利。
• 电动车产销不及预期：芯片短缺、市场接受度等因素可能影响销量。

关键数据图表

• 图1：中信一级行业月涨跌幅（2021.10.25-2021.11.26）
• 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（2021.10.25-2021.11.26）
• 图3：中国新能源汽车销量（万辆）
• 图4：中国新能源汽车销量分结构（辆）
• 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆）
• 图6：国内新能源乘用车分级别占比
• 图7：21年10月国内新能源车企销量排名
• 图8：部分造车新势力21年前10月销量（辆）
• 图9：21年10月国内新能源乘用车市场结构
• 图10：21年10月国内新能源乘用车各车型销量排名
• 图11：欧洲主要国家2021年新能源车销量（辆）
• 图12：美国新能源车销量情况（辆）
• 图13：全球新能源乘用车销量情况（辆）
• 图14：21年9月全球新能源乘用车企销量排名（辆）
• 图15：21年9月全球新能源乘用车型销量排名（辆）
• 图16：全球新能源车销量预测（万辆）
• 图17：国内新能源车销量分结构预测（万辆）
• 图18：国内动力电池逐月配套量（GWh）
• 图19：21年10月国内动力电池企业配套量（GWh）
• 图20：国内正极材料产量（吨）
• 图21：国内负极材料产量（吨）
• 图22：国内电解液产量（吨）
• 图23：三元正极市场价格一览（万元/吨）
• 图24：三元5系正极市场价格一览（万元/吨）
• 图25：正极磷酸铁锂市场价格一览（万元/吨）
• 图26：正极前驱体市场价格一览（万元/吨）
• 图27：负极市场价格一览（万元/吨）
• 图28：隔膜市场价格一览（元/平方米）
• 图29：电解液市场价格一览（万元/吨）
• 图30：六氟磷酸锂市场价格一览（万元/吨）
• 图31：钴价格一览（元/吨）
• 图32：氯化钴和硫酸钴价格一览（元/吨）
• 图33：氧化钴和四氧化三钴价格一览（元/吨）
• 图34：金属锂、碳酸锂价格一览（元/吨）
• 图35：历届车展参展车型数量及新能源车型占比（个、%）
• 图36：美国新能源车销量及预测（万辆）
• 图37：全球消费锂电市场规模（GWh、%）
• 图38：全球智能手机分季度出货量（百万台）
• 图39：全球5G手机出货量及渗透率（百万台、%）
• 图40：全球平板电脑出货量情况（百万台）
• 图41：全球笔记本电脑出货量情况（亿台）
• 图42：全球可穿戴设备出货量（百万台）
• 图43：全球无人机市场规模（亿美元）
• 图44：全球消费电子锂电市场规模（GWh、%）
• 图45：2020年全球软包消费锂电池市场份额（按出货量）
• 图46：LG化学产能结构（GWh）
• 图47：珠海冠宇、欣旺达年产能（亿只）
• 图48：全球电动工具市场规模（亿美元）
• 图49：全球扫地机器人销量情况（百万台）
• 图50：2020全球电动工具锂电池装机份额
• 图51：欧洲电单车销量（万辆）
• 图52：日本电助力自行车销量（万辆）
• 图53：中国电动自行车产量及锂电类占比（万辆）
• 图54：欧盟电动摩托车注册量（万辆）
• 图55：每吨三元材料中钴的需求量
• 图56：单吨正极材料所需原材料成本测算（万元/吨）
• 图57：高镍三元材料烧结中镍酸锂表面副反应较大
• 图58：氢氧化锂和高镍三元前驱体均匀混合难度大
• 图59：国内三元8系产品出货量占比
• 图60：全球三元8系正极需求量及预测
• 图61：典型正极材料现有比容量水平和发展潜力
• 图62：负极材料性能对比
• 图63：硅基负极问题解决方案
• 图64：国内硅基负极出货量及渗透率（万吨、%）
• 图65：气凝胶复合材料对锂电池隔热和泄压作用示意图
• 图66：全球新能源车用气凝胶市场测算（亿元、%）
• 图67：4680较2170电池性能提升显著
• 图68：4680电池每kWh成本变动

重点公司盈利预测及投资评级

行业动态

• 大众电动工厂停产：受芯片短缺影响，德国茨维考和德累斯顿工厂停产一周，预计损失5000辆电动车产量。
• 广东省放宽新能源车上牌限制：广州、深圳逐步放宽上牌指标，释放消费需求。
• 蜂巢能源第二代L600短刀片电池：预计2022Q3量产，单体容量提升至196Ah。
• SES发布Apollo锂金属电池：单体容量达107Ah，计划2023年竣工。

投资建议

• 动力电池：推荐宁德时代、亿纬锂能，关注成本传导及盈利改善。
• 消费锂电池：推荐蔚蓝锂芯、珠海冠宇，关注国产替代及增长潜力。
• 正极材料：推荐容百科技，关注高镍化趋势。
• 隔膜：推荐恩捷股份、星源材质，关注产能及价格走势。

风险提示

• 政策变动风险
• 原材料价格大幅波动
• 电动车产销不及预期

结论

新能源车市场在政策支持及技术进步推动下持续增长，动力电池及材料产业链具备良好的盈利潜力。随着高镍三元、硅基负极、4680大圆柱电池等新技术的应用，行业景气度有望进一步提升。建议关注具备技术优势和增长潜力的龙头企业。