20210830-财通证券-_药_倾听市场的声音第一百二十期_挖掘4+X医药中小市值_8页_1013kb

医药行业投资分析总结

核心内容

本报告提出“$4 + X$”医药中小市值投资方向，旨在挖掘在行业整体放缓背景下仍具备增长潜力的细分领域和个股。投资评级为“增持（维持）”，表明对医药行业的中长期看好。

主要观点

1. $4 + X$ 投资方向

• 泛创新药械卖水人产业链的延伸
  原料药企业可转型为CDMO（合同开发与生产组织）企业，利用其在化学合成方面的技术优势，承接创新药项目，拓展新业务。
  关注公司：普洛药业、天宇股份、富祥药业、美诺华、苑东生物等。
  同时，临床(前)服务、科学服务和设备类企业也值得关注，尽管利润基数较低、估值较高，但细分领域增长快，波动大。

• 创新药械腾笼换鸟与出海
  随着国内政策趋严，部分企业通过医保腾笼换鸟，推动创新药械发展。同时，中国企业加速海外布局，生物技术公司专利输出增加，器械企业出海步伐加快。
  关注创新药公司：亿帆医药、海思科、信立泰等。
  关注创新器械公司：天智航、南微医学、天臣医疗等。

• 不受医保政策影响的消费品逻辑
  中药和家用医疗器械等消费类企业受医保政策影响较小，未来仍有较大发展空间。
  关注中药公司：中新药业、健民集团、福瑞股份、佐力药业、北陆药业等。
  关注消费器械公司：爱博医疗、鱼跃医疗、正海生物等。

• 医疗服务中长期稳健增长逻辑不变
  医疗服务板块如体检、综合医疗、康复等具备长期增长潜力，不受短期政策波动影响。
  关注公司：美年健康、新华医疗、诚益通等。

• X类：特精专新领域
  包括生物发酵平台技术（如金城医药）、血制品（如天坛生物、博雅生物）、新冠疫苗和治疗药物（如沃森生物、康希诺、智飞生物、开拓药业、君实生物、腾盛博药）等。

关键信息

2.1 医药生物行业一周表现

• 沪深300指数上涨1.21%，创业板指上涨2.01%。
• 医药生物行业涨幅为0.61%，在28个子行业中排名第21位。
• 采掘、有色、电气设备涨幅领先，家用电器、通信、房地产跌幅较大。

2.2 子行业及个股一周表现

• 上涨子行业：中药（2.16%）、医疗服务（1.98%）、医疗器械（1.48%）、生物制品（1.40%）、化学原料药（0.11%）。

• 跌幅较大的子行业：化学制剂（-3.06%）、医药商业（-1.99%）。

• 涨幅前十个股：富祥药业（+31.30%）、延安必康（+30.52%）、同和药业（+25.33%）等。

• 跌幅前十个股：华东医药（-17.15%）、华北制药（-14.92%）、天宇股份（-14.51%）等。

2.3 行业估值变化

• 上周医药生物板块估值为34.94，高于2010年至今估值均值39.77。
• 相对沪深300的估值溢价率为157%。

周新闻资讯

• 安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购：雅培、新产业和迈瑞位居前三。
• 日本发现莫德纳疫苗杂质：约57万剂次疫苗存在杂质，涉事工厂位于西班牙。
• CDE发布多项技术指导原则征求意见稿：涉及改良型新药调释制剂、食物影响研究、人体生物利用度和生物等效性研究等。
• 国家组织人工关节集中带量采购启动：9月14日在天津启动，这是继冠脉支架后第二个高值医用耗材国家带量采购品种。
• 《中华人民共和国医师法》通过：将于2022年3月1日起施行。

风险提示

• 行业增速放缓可能带来估值系统性下降的风险。

投资评级说明

• 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。

• 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%~15%之间。

• 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%~5%之间。

• 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%~-15%之间。

• 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

• 行业评级：

  • 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%~5%之间。
  • 减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

信息披露

• 本报告由分析师张文录撰写，具备证券投资咨询执业资格。
• 资料来源合规，分析逻辑基于职业理解。
• 报告结论独立、客观、公正，不受第三方影响。
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