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未来现货大幅回落空间有限，期货关注做多机会

一、核心内容总结

本报告主要分析了2021年1月25日至29日期间鸡蛋期货与现货市场的走势，探讨了养殖成本、供应情况、需求变化以及期货与现货价差等关键因素，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

• 现货与期货走势：鸡蛋现货价格大幅回落，而期货价格回调后震荡偏强，远月合约表现优于近月，市场情绪有所释放。
• 供需失衡缓解：由于疫情导致的供需失衡正在逐步缓解，现货价格回落表明市场回归正常状态。
• 养殖成本高位：豆粕和玉米价格维持高位，养殖成本上升，导致养殖利润持续回落。
• 存栏量下降：蛋鸡总存栏量下降，尤其在产蛋鸡存栏量减少，表明市场供应面临压力。
• 需求放缓：春节前家庭采购集中后需求下降，深加工备货结束，户外消费受政策影响进一步放缓，市场整体需求偏弱。
• 价差与套利策略：现货价格回落幅度大于期货，基差走弱；建议开始布局反套操作，关注节后养殖利润做空机会。

二、市场分析

1.1 鸡蛋期货走势

• 2021年1月25日-29日，鸡蛋期货整体回调后震荡偏强。
• 远月合约（如JD05、JD09）强于近月（JD01），市场关注未来供应缺口预期。
• 节后市场将回归中长期供需逻辑，期货价格可能继续受情绪影响回落。
• 区域价差开始显现，低价产区向高价产区内销，外销停滞。

1.2 鸡蛋现货走势

• 现货价格从高位5元/斤回落至3.8-4元/斤区间，回落幅度较大。
• 供应增加、需求放缓，导致价格回落，但预计价格将在3.5-4.5元/斤区间波动。
• 淘汰鸡价格回落，表明市场对淘汰鸡的需求减弱。

三、养殖成本与利润

2.1 养殖成本

• 豆粕：受美豆出口强劲及巴西大豆收获进度缓慢影响，价格小幅反弹，预计春节前后仍有反复，但总体趋势为震荡下行。
• 玉米：价格维持高位，但近期市场供给增加，价格可能维持震荡。
• 综合成本：鸡蛋养殖成本为3.84元/斤，环比略有下降。

2.2 养殖利润

• 现货价格回落：主产区鸡蛋现货价格为4.10元/斤，环比下降1元/斤。
• 淘汰鸡价格：淘汰鸡价格为4.32元/斤，环比下降0.17元/斤。
• 养殖利润：每斤养殖利润为0.26元/斤，环比下降0.85元/斤，表明养殖利润承压。

四、供应情况

• 蛋鸡总存栏量：12.62亿只，较上月减少0.44亿只，降幅3.37%；较去年同期减少1.83亿只，降幅12.66%。
• 在产蛋鸡存栏：10.85亿只，较上月减少0.56亿只，降幅4.91%；较去年同期减少1.47亿只，降幅5.41%。
• 后备鸡存栏：1.77亿只，较上月增加0.12亿只，增幅7.27%；较去年同期减少1.21亿只，降幅40.6%。
• 补栏与淘汰：12月补栏量5493万只，环比增长17.95%；淘汰量9993万只，环比增长1.03%。

五、需求方面

• 需求放缓：春节前家庭采购集中后，需求明显下降，深加工备货结束，户外消费受政策影响放缓。
• 库存增加：流通环节与生产环节库存天数增加，预计累库现象将持续压制蛋价。
• 节前消费：采购高峰预计延续至春节或春节过后，但整体消费不及预期。

六、主力合约与JD-M价差

• 跨期价差：近月基差明显大于远月，现货上涨趋势告一段落，近月支撑减弱，建议开始布局反套操作。
• 跨商品价差：期货盘面养殖利润预计节后将回落，建议关注做空盘面养殖利润的机会。

七、结论与建议

• 现货回落空间有限：由于成本高位，现货价格难以大幅回落，市场将逐步回归正常供需逻辑。
• 期货关注做多机会：建议投资者关注期货市场回调后的做多机会，尤其是2季度供应缺口可能带来的上涨预期。
• 操作建议：短期可考虑反套操作，中长期则需关注供需变化及养殖利润走势。