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材料分析报告总結

榮利營造控股有限公司2024/2025年度報告分析

1. 企業概況

   • 公司於2024年10月9日在香港聯交所主板上市（股份代號：9639），主要業務涵蓋土木工程、機電工程及新能源業務。新能源業務包括太陽能光伏系統設計、代理銷售電動工程機械與商用車，並積極拓展充電基礎設施建設。

2. 財務表現

   • 收益增長：2025年收益增至7.17億港元，同比增長36.2%，主要得益于土木工程（增長39.3%）和機電工程（增長60.6%）的收入提升。
   • 盈利能力下降：毛利率從23.1%降至20.2%，主要因高毛利率項目相對減少。淨利潤同比下降27.9%至5,545.8萬港元，每股盈利亦下降至6.4港仙。
   • 現金流與負債：經營現金流入為5,387萬港元，現金及現金等價物增至9,367.6萬港元。總負債約17.6億港元，資本負債率約20.5%。

3. 業務發展重點

   • 新能源布局：新能源業務收
     益達1,920萬港元，代理銷售電動機械及商用車，並與三一重工集團合作成立"零碳智能聯盟"，推動綠色基礎設施建設。
   • 機電工程進展：承接九龍及新界地區電纜工程項目，獲取20億港元潛在合同。
   • 市場風險：收入高度依賴五大客戶（占總收益78.9%），單一最大客戶占比達38%。

4. 未來展望

   • 公司計劃深化新能源業務，目標於2030年前協助香港提升可再生能源占比至7%。機電及土木工程方面，將參與北部都會區及東涌新市鎮等大型基建項目，借助數字化平台優化項目管理。

總結評論

榮利營造2025年業績面臨挑戰，盈利能力下降主因為整體項目毛利率下降，但新能源業務快速增長，顯示管理層對綠色轉型戰略的推動力。儘管現金流狀況改善且負債控制整潔，但過度依賴少數客戶的風險需高度關注。新能源業務擴張若能持續增加收益占比，有望成為第二增長曲線，未來發展需重點監控三大關鍵領域：新能源業務規模化、機電項目執行效率、以及客戶集中度風險。