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中州國際證券有限公司研究部報告摘要

市場指數概覽 (2025年9月1日)

• 香港股市

  • 恒生指數: +0.3%, 年初至今+25.0%
  • 中國股市指數: 上證+0.4% (+15.1%)，深成指+1.0% (+21.9%)，滙指分類指數漲跌幅介於2-22.7%
  • 恆生科技ETF(+0.35%)，年初至今+26.96%

• 全球股市

  • 其他新興市場: 巴西IBOVSA指数上涨1.7% (+17.6%)
  • 亞洲: 日經-0.3% (+7.1%)，韓國綜合指數-0.3% (+32.8%)
  • 欧美:
    • 道瓊斯-0.2% (+7.1%)，標普500-0.6% (+9.8%)，納斯達克-1.2% (+11.1%)
    • 英國富時100-0.3% (+12.4%)，德國DAX-0.6% (+20.1%)

市場趨勢與判斷

1. 國內政策與消息

   • 人民銀行5月降準降息，中國LPR維持不變。政策聚焦反壟斷、內房債務等風險化解。
   • 中美關稅風險仍存，基本面與政策將影響中長期走勢。

2. 外圍環境

   • 美聯儲維持利率4.25%-4.5%不變，美國CPI低於預期，美元指數下跌，十年期國債收益率上升推升美股下跌。
   • 地緣政治（俄烏衝突）與美債波動對外匯市場影響顯著。

ETF 跟蹤

• 表現最佳ETF

  • 🏆 恒生科技ETF (3032.HK): 收盤價5.66港元，年初至今+26.96%，股價微幅上漲。
  • 🏆 盈富基金 (2800.HK): 收盤價25.62港元，年初至今+27.71%。

• 其他ETF:

  • 安碩A50 (2823.HK) +15.99%,
  • 安碩納指一百 (2834.HK) +12.25%,
  • SPDR黃金 (+31.05%)，三星原油 (-2.87%)

個股分析: 中國人壽 (2628.HK)

• 上半年業績

  • 營運收入+2.2%, 税前利潤下降11.5%, 股東淨利+6.9%, 新業務價值+20.3%。

• 估值評估

  • TTM市盈率5.63倍，低於近10年均值13.42倍。股息收益率2.91%，領先長期平均股息率2.51%，具備投資吸引力。

新股動態

• 已招標股:

  • 2543.大行科工: 筆價49.50港元，最大集資額約3.92億港元，市場熱度評級為「一般」。

• 待招股資訊

  • 明基醫院（醫療服務）、勁方醫藥科技（生物技術）、禾賽科技-W（激光雷達）。

免責聲明

• 重要提示:
  1. 評級分類包括「強於大市」「買入」「增持」等，僅作參考，不構成買賣建議。
  2. 投資涉及風險，可能因政策、市場波動或企業基本面變化導致損失。
  3. 本公司與報告中涉及公司存在潛在利益衝突，投資者需自行評估風險。

📌 摘要核心要點

• 全球市場分化：港股表現優於美股，科技ETF表現亮眼。
• 國內政策支撐長期增長潛力，但需警惕外圍風險。
• 中國人壽估值合理，股息收益穩定，具備長期投資價值。
• 新股表現一般，建議谨慎參與打新手動。

完整報告遵循「先風險、後策略」原則，助力投資者理性決策。