20211029-国海证券-全球资本市场历史专题之三_股市百年英国篇_战争与衰落（1901-1950）_13页_884kb

英国股市百年历史专题总结（1901-1950）

核心内容

本报告回顾了1901年至1950年间英国股市的发展历程，分析了其在两次世界大战及经济衰退背景下的表现与演变。该时期英国股市经历了从繁荣到衰退、再到复苏与再次下滑的过程，反映了英国作为世界霸主逐渐衰落的历史轨迹。

主要观点

• 行业结构转型：英国股市经历了从传统行业（金融、运输、公用事业）向工业、消费类股票的过渡，标志着英国经济从传统向现代的转型。
• 战争影响显著：两次世界大战对英国股市产生截然不同的影响。一战期间，英国股市持续下跌；二战期间，股市则大幅上涨。
• 经济政策调整：英国政府在经济危机中采取了一系列有效政策，如取消金本位、降低利率、建立关税同盟等，推动了经济与股市的复苏。
• 殖民体系瓦解：二战后，英国殖民体系逐步瓦解，导致传统商品出口市场萎缩，进一步削弱了英国工业的竞争力。
• 消费主义兴起：20年代的英国股市因消费股表现强劲而出现牛市，这与战后消费力的释放密切相关。

关键信息

行业演变

• 1901-1913年：传统行业（金融、运输、公用事业）开始兼并淘汰，工业与原材料行业逐渐成为市场主力。
• 1914-1918年一战期间：由于战争导致的资源抽调与高税收，英国股市持续走熊。
• 1920-1929年咆哮的二十年代：消费类股票成为牛市主力，推动股市上涨70%。
• 1929-1931年大萧条：英国政府采取货币与贸易政策，如取消金本位、降低利率、建立关税同盟，推动经济复苏，股市上涨80%。
• 1939-1945年二战期间：英国股市大幅上涨，得益于战争预期改善、人力资源相对保留及美国援助。
• 1945-1950年战后：英国殖民体系开始瓦解，股市再次回调，最终回到1900年的水平。

经济与政策背景

• 1900年前后：英国工业化进程放缓，传统行业进入存量博弈阶段，竞争力下降。
• 1918年一战结束：股市短暂反弹，但随后因经济危机再次下跌。
• 1925年回归金本位：英镑高估，削弱出口竞争力，导致经常项目赤字。
• 1931年取消金本位：英镑贬值，增强出口优势，推动经济与股市复苏。
• 1932年《进口关税法》：建立关税同盟，保护本国与殖民地市场。
• 1941年《租借法案》：美国援助缓解英国经济压力，为股市提供支撑。
• 1945年二战结束：英国股市创历史新高，但殖民体系的瓦解预示其经济地位的下降。

市场走势与投资启示

• 1901-1950年：英国股市整体呈现波动，从繁荣走向衰落，反映了国家经济实力的变化。
• 投资启示：英国股市在经济政策调整与战争局势变化中表现出显著波动，投资者需关注国家政策与国际形势对股市的影响。
• 风险提示：市场波动风险始终存在，投资者应谨慎决策，避免单一因素主导投资判断。

固定收益研究小组介绍

• 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，参与管理债券规模超1000亿。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，主要负责宏观、利率研究。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，负责信用债、可转债研究。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，负责可转债、银行研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，负责海外宏观研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅10%-20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%至10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者不应将本报告作为唯一投资决策依据。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

法律声明

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