20171127-光大证券-有色金属行业周报_铜供应再迎干扰因素_铝库存下降拐点来临_18页_1mb

铜供应再迎干扰因素，铝库存下降拐点来临

核心内容概述

本周有色金属市场整体表现较好，工业金属普涨，其中镍、铜、锌涨幅明显。铝价则因国内采暖季错峰限产政策实施，库存出现下降趋势，电解铝板块迎来反弹。同时，新能源汽车政策逐步明确，带动钴、锂等材料需求增长。此外，市场还关注到国际局势对金属价格的影响，如必和必拓裁员引发智利工会罢工，对铜供应构成潜在威胁。

主要观点

1. 金属价格表现：

   • 工业金属普涨，LME镍价周涨幅达4.45%，领涨市场。
   • 上期所铝价周跌幅2.31%，但库存下降趋势显现，电解铝板块反弹。
   • 小金属中，海南文昌锆英砂价格上涨3.13%，年初至今累计上涨39.44%；氧化镨钕价格下跌6.67%至35万元/吨。

2. 市场表现：

   • 上周沪深300指数微跌0.40%，但有色金属指数上涨2.27%。
   • 有色金属子板块中，其他稀有小金属涨幅最大（7.28%），稀土（6.71%）和锂（4.42%）紧随其后。
   • 个股表现分化，鹏欣资源、洛阳钼业等涨幅居前，而宝钛股份、科力远等跌幅较大。

3. 政策与市场动态：

   • 采暖季错峰限产政策实施，推动国内铝库存下降，为电解铝板块带来反弹机会。
   • 美联储缩表、12月加息预期及美国税改等因素导致美元走强，对大宗商品形成压力。
   • 韩国废铝进口量同比增长16.2%，铝回收需求增加。
   • 韩国开发出新型锂离子电池材料，有助于提升电池性能。
   • 全球原铝市场供应短缺146.3万吨，中国产量占全球总量的56%以上。

4. 投资建议：

   • 建议关注电解铝超跌反弹机会，因其价格跌破成本。
   • 新能源汽车产销回暖，受益的钴、锂等材料值得关注。
   • 推荐关注材料加工细分龙头，以进口替代为主。
   • 核心组合包括：神火股份、东睦股份、洛阳钼业。

关键信息

金属价格数据（单位：美元/吨或元/吨）

个股表现

行业资讯

• 必和必拓裁员引发罢工：智利铜矿罢工可能影响全球铜供应，引发市场担忧。
• 韩国废铝进口增长：1~9月韩国废铝进口量同比增加16.2%，其中庆尚北道进口量最大。
• 韩国锂电材料创新：成均馆大学研发出蜘蛛网状锂离子电池材料，提升电池性能。
• 全球铝市场供应短缺：1-9月全球原铝市场供应短缺146.3万吨，中国产量占全球56%以上。

风险提示

• 金属价格波动较大。
• 供给侧改革效果可能不及预期。

结论

整体来看，有色金属市场在美元指数走弱背景下呈现普涨态势，但铝价因政策影响出现下跌。投资者应关注电解铝超跌反弹机会，同时留意新能源汽车产业链相关材料（如钴、锂）及进口替代细分龙头。此外，国际劳资关系紧张和政策变化仍是影响市场的重要因素。