20191009-天风证券-旅游综合行业点评：十一旅游市场：免税大放异彩，观光转休闲游趋势凸显_6页_695kb

旅游综合市场总结

核心内容概述

2019年国庆旅游市场延续全年高单位数增长趋势，整体表现稳健。根据中国文化和旅游部数据，国庆假期全国接待国内游客7.82亿人次，同比增长7.81%；实现国内旅游收入6497.1亿元，同比增长8.47%。10月7日单日游客达5097.3万人次，同比增长8.78%，旅游收入407.8亿元，同比增长10.34%。尽管增速较2018年和2017年有所放缓，但整体旅游市场仍保持增长态势。

主要观点

1. 假期稀缺性与旅游消费趋势

• 国庆和春节是国内仅有的两个七天长假，假期稀缺性促使国民倾向于选择这两个时段出行。
• 由于高基数效应，旅游接待人次与收入增速逐年趋于平稳。
• 旅游消费市场正从观光游向休闲度假游转变，消费升级推动这一趋势。

2. 经济环境与旅游消费

• 整体经济环境下，旅游消费受到一定影响，出游人次增速逐步放缓。
• 2017H1至2019H1全国旅游接待人次增速分别为13.5%、12.8%、11.4%、10.8%、8.8%，趋势呈现下行。

3. 旅游产品多元化与理性化

• 消费者对旅游产品的需求更加多元化与理性化。
• 旅游供给与居民品质化需求之间的矛盾逐步得到平衡。

关键信息

国内游趋势

• 热门目的地：北京、上海、成都、广州、重庆、西安、三亚、杭州、南京、乌鲁木齐成为国内游十大热门城市，多数为赏秋胜地。
• 旅游主题：赏秋游、红色游热度持续，自驾游与周边游成为主流。
• 游客量与增长率：
  • 北京：国庆黄金周合计接待游客421.2万人次，YOY增长20.7%。
  • 海南：国庆黄金周合计接待游客数据未列，但YOY增长4.6%。
  • 广东：国庆黄金周合计接待游客5507.7万人次，YOY增长9.1%。
  • 重庆：国庆黄金周合计接待游客3859.6万人次，YOY增长10.6%。
  • 贵州：国庆黄金周合计接待游客数据未列，但YOY增长22.31%。
  • 云南：国庆黄金周合计接待游客2712.3万人次，YOY增长21.2%。
  • 广西：国庆黄金周合计接待游客3330.0万人次，YOY增长21.4%。
  • 天津：国庆黄金周合计接待游客数据未列，但YOY增长未列。
  • 山西：国庆黄金周合计接待游客6487.2万人次，YOY增长18.9%。
  • 湖北：国庆黄金周合计接待游客523.2万人次，YOY增长13.2%。
  • 北京城市公园型景区：YOY增长-14.7%至76.8万人次。
  • 北京历史文化观光型景区：YOY增长-10.6%至305.6万人次。
  • 北京现代娱乐型景区：YOY增长-25.5%至307.1万人次。
  • 北京自然山水型景区：YOY增长-14.7%至76.8万人次。
  • 北京博物馆型景区：YOY增长-18.2%至43.2万人次。
  • 世界园艺博览会：YOY增长-6.5%至42.2万人次。
  • 三亚千古情：YOY增长-19.2%至1.78万人次。
  • 三亚南山风景区：YOY增长-5.1%至1.3万人次。
  • 海口、三亚、博鳌三地免税店：YOY增长41.0%，游客量达3.6万人次，销售额6584万元。

出境游趋势

• 热门目的地：日本、泰国、东南亚国家仍为出境游热门目的地。
• 欧美市场：受益于拼假出行，意大利、美国、德国、英国等欧美国家人气上涨。
• 出行时长：超过40%的游客出行时长在7天以上，反映出深度体验游和度假休闲游的兴起。
• 拼假出行：常见拼假方案包括9月29日和30日请两天年假，形成10天假期；或10月8日至12日请5天年假，形成13天假期。

投资建议

• 受益标的：
  • 三亚旅游市场火爆及海南政策利好：推荐关注【中国国旅】。
  • 出境游龙头：推荐关注【众信旅游】【凯撒旅游】。
  • 酒店行业龙头：在新一轮向上周期中，【首旅酒店】【锦江股份】具有显著竞争优势。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对旅游消费产生负面影响。
• 政策落地不及预期：可能影响旅游市场发展。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：强于大市，预期行业指数涨幅5%以上。

结论

2019年国庆旅游市场表现出稳中有升的趋势，反映出旅游消费市场的成熟与多元化。随着假期稀缺性、消费升级以及政策支持，旅游行业正逐步向休闲度假游转型，未来可重点关注受益于市场趋势的优质标的。