20201016-金源期货-镍2020年10月报_上游涨价下游疲弱_镍价在夹缝间盘整_12页_1mb

镍市场分析总结

核心内容概述

2020年9月，镍市场整体呈现震荡回落的走势。镍价在9月初一度冲高至123840元/吨，但随后因需求疲弱和供应紧张的矛盾，价格大幅回落，至9月下旬跌至110620元/吨。国庆假期后，市场因新能源汽车销量增长而有所反弹，短期有望冲击前期高点。整体来看，镍价已从上涨趋势转入震荡调整。

主要观点

• 镍矿供应偏紧：9月国内镍矿进口环比大幅减少，主要受菲律宾天气影响，发运推迟，导致供应紧张。印尼镍矿进口虽有所增长，但整体仍处于低位。港口库存维持在较低水平，预计四季度供应紧张格局仍将持续，镍矿价格或将继续上涨。

• 镍铁产量增长但后期面临过剩压力：9月国内镍铁产量环比上升，主要受益于高镍铁价格上涨带来的利润回升和原料供应瓶颈缓解。但随着上游镍矿价格持续上涨，镍铁利润空间被压缩，预计产量增长将放缓。印尼镍铁产能集中释放，未来出口量增加，将加剧国内镍铁供应过剩压力。

• 不锈钢需求转冷：不锈钢是镍的主要下游需求，9月国内不锈钢产量继续上升，但市场需求开始转弱，库存逐步走高。尽管目前不锈钢价格仍依靠成本支撑，但后期市场可能面临压力，不锈钢厂家对高价原料接受度不高，限制镍价上行空间。

• 库存变化：国内镍库存持续下降，主要由于下游节前备货和进口减少。而海外镍库存仍处于高位，尤其是LME库存虽略有下降，但整体仍偏高。不锈钢库存则在国庆节后明显上升，对价格形成压力。

关键信息

供应端

• 镍矿进口：

  • 9月国内镍矿进口环比减少115.74万吨，降幅23.61%；
  • 自菲律宾进口量环比减少101.05万吨，降幅22.99%；
  • 自印尼进口量环比增加3.89万吨，增幅32.47%；
  • 国内镍矿港口库存9月底为912.8万湿吨，仍处于低位。

• 电镍产量：

  • 9月中国电解镍产量1.23万吨，环比下降13.81%，同比减少7.26%；
  • 10月预计产量降至1.02万吨，环比下降18%；
  • 产量下降主要受甘肃、新疆、辽宁冶炼厂检修影响。

• 镍铁产量：

  • 9月国内镍铁产量4.60万镍吨，环比增长2.91%；
  • 高镍铁产量3.86万镍吨，环比增长3.67%；
  • 低镍铁产量0.74万镍吨，环比增长0.83%；
  • 10月预计产量环比下降2%，高镍铁产量下降3.04%，低镍铁产量增长3.39%。

需求端

• 不锈钢产量：

  • 9月全国不锈钢产量约277.2万吨，环比增长0.62%，同比增长11.29%；
  • 10月预计产量再创新高，达284.7万吨，环比增长2.71%；
  • 400系不锈钢产量增长显著，300系产量略有下降。

• 不锈钢库存：

  • 9月底国内不锈钢库存合计56.55万吨，环比下降1.17万吨；
  • 国庆节后库存明显增加，特别是无锡库存上升近10万吨，对价格形成压力。

价格走势

• 镍价：

  • 9月镍价震荡回落，最高123840元/吨，最低110620元/吨；
  • 月底收于111700元/吨，较前一个月下跌9500元，跌幅7.84%；
  • 伦镍走势亦震荡下跌，最低14375美元/吨，最终收于14470美元/吨，跌幅5.55%。

• 现货升贴水：

  • 金川镍现货升水持续走高，9月底升至2800元/吨；
  • 俄镍现货贴水维持在200-300元/吨之间，节后略有回暖。

风险提示

• 疫情扩散超预期：可能影响全球镍需求，导致库存增加，价格承压。
• 全球经济复苏超预期：可能带动镍需求回升，支撑价格上行。

行情展望

预计未来一个月镍价将维持高位震荡，波动区间在110000-125000元/吨之间。供应端持续偏紧，但需求端有所疲软，尤其是不锈钢市场，库存上升可能对镍价形成下行压力。总体来看，市场等价物价格将受供需矛盾影响，呈现震荡格局。

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