指数基金产品研究系列报告之一百六十六：ROE持续提升带动日本股市上涨，关注南方东证ETF投资机会-20230605-申万宏源-16页

文档总结

核心内容

本报告主要分析了日本股市的复苏趋势及投资机会，特别关注了南方东证指数ETF的投资价值。报告指出，日本经济在疫后复苏和能源价格回落的双重推动下出现边际改善，带动日本股市上涨。同时，东证指数作为衡量日本股市的代表性指数，具有广泛的覆盖范围和较低的集中度，能够更全面地反映日本股市的变化。南方东证指数ETF作为国内唯一以东证指数为标的的ETF，具备一定的投资优势。

主要观点

1. 日本经济与股市复苏

• 疫情后日本消费景气快速恢复，服务业PMI持续走强。
• 日本制造业PMI在2023年3月出现边际上行，带动股市底部回升。
• 日本股市走势与制造业景气度高度相关，2023年3月起，日本股市因通胀下行和PMI改善而呈现复苏态势。

2. ROE与高分红推动股市上涨

• 日经225指数走势与ROE高度相关，2023年后ROE整体上行，支撑股市走高。
• 在低增长高通胀环境下，高股息板块表现强势，日经225高股息全收益跑赢全收益指数。
• 当前日股的“套利”空间较大，相较于A股、美股和港股，日股的股息率和现金回报率更具吸引力。

3. 东证指数的特点与优势

• 东证指数涵盖日本股票市场的广泛范围，成分股数量较多，前十大权重股合计占比为18.97%，集中度较低。
• 东证指数的行业分布以工业、可选消费和信息技术为主，其中工业行业权重最大，为22.11%。
• 东证指数的累计收益率自2012年以来显著跑赢A股及欧洲股市，年化夏普比率优于其他市场指数。

4. 南方东证指数ETF的投资机会

• 南方东证指数ETF是南方基金旗下唯一以东证指数为标的的QDII ETF，基金经理为崔蕾。
• 该ETF成立于2019年6月12日，上市交易于2019年6月25日，管理费率为0.20%，托管费率为0.05%。
• 截至2023年5月23日，ETF规模为0.99亿元，申购上限为2亿份，是当前国内以日本股市为标的的ETF中申购上限最高的。
• 该ETF目前处于折价状态，折价率为0.12%，具有一定的套利机会。

关键信息

ETF基本信息

• 基金名称：南方顶峰 TOPIX 交易型开放式指数证券投资基金（QDII）
• 基金简称：南方东证指数 ETF
• 基金代码：513800.OF
• 场内简称：东证ETF
• 基金管理人：景顺长城基金管理有限公司
• 基金托管人：交通银行股份有限公司
• 基金经理：崔蕾
• 跟踪指数：东证指数（TPX.GI）
• 投资目标：紧密跟踪标的指数，追求跟踪误差最小化
• 成立日期：2019-06-12
• 上市日期：2019-06-25
• 管理费率：0.20%
• 托管费率：0.05%

东证指数概述

• 发布日期：1969年7月1日
• 基期：1968年1月4日，总市值为86020亿5695万1154日元，定为100点
• 成分股数量：截至2023年5月23日，共2160只
• 行业分布：涵盖11个一级行业，工业、可选消费、信息技术为主要行业
• 行业权重：
  • 工业：22.11%
  • 可选消费：19.15%
  • 信息技术：17.35%

市场表现对比

• 累计收益率：2012/1/1至2023/5/22，东证指数累计收益率达196.66%，仅次于标普500指数。
• 年化夏普比率：0.51，优于英国富时100、沪深300及欧洲STOXX600。
• 2023年涨幅：东证指数今年以来上涨14.26%，跑赢美股、A股及欧股。

国内日本股市ETF概况

• 全市场共有5只以日本股市为标的的ETF，其中4只以日经225指数为标的，仅南方东证指数ETF以东证指数为标的。
• 南方东证指数ETF在申购上限和折溢价率方面具有优势，是当前市场中最具吸引力的产品之一。

风险提示

• 本报告基于历史公开信息，可能存在分析偏差。
• 基金管理人的历史业绩不代表未来表现。
• 指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等因素影响，存在一定波动风险。
• 本报告不涉及对基金产品的推荐或对任何指数样本股的推荐。

附录信息

• 南方基金旗下ETF概况：截至2023年5月23日，南方基金旗下共有41只股票ETF，规模合计961.84亿元，覆盖多种类型。
• 基金经理崔蕾：康奈尔大学金融工程硕士，FRM、CFA，具有基金从业资格，自2018年11月起担任多只基金的基金经理，截至2023年5月23日，在管10只ETF，规模合计168.43亿元。

投资建议

• 关注日本股市的复苏趋势，特别是ROE和高分红带来的投资机会。
• 南方东证指数ETF作为国内唯一以东证指数为标的的ETF，具备较高的投资容量和套利潜力，值得投资者关注。